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投資要點(diǎn)：
    2012 年一季度，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.39 億元，同比增加15.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.11 億元，同比增長27.02%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.26 元。公司的業(yè)績基本符合我們之前的預(yù)期。
    報(bào)告期內(nèi)，公司的單季度毛利率為22.20%，同比增加1.12，環(huán)比減少0.85 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤率為11.99%，同比增加1.32 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.47 個(gè)百分點(diǎn)。公司的盈利能力雖然環(huán)比略有下降，但幅度在可接受范圍之內(nèi)。
    一季度，公司的銷售費(fèi)用率為 4.24%，同比增加0.92 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為2.98%，同比略減0.21 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.44%，同比下降1.08 個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩砜垂镜钠陂g費(fèi)用率變化比較正常，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)費(fèi)用率仍略有下降的空間。
    截止到報(bào)告期末，公司的存貨余額為6.35 億元，同比略增4.28 個(gè)百分點(diǎn)，從額度上判斷大概在兩個(gè)月左右，屬于正常水平；應(yīng)收賬款余額為3.98 億元，同比增加15.33%，表明公司近期銷售情況尚可。
    2012 年3 月，國內(nèi)鉛酸電池的產(chǎn)量為1458.91 萬KVAH，同比增加23.38%，增速已經(jīng)從1 月的-5.21%的低谷明顯回升，預(yù)示著鉛酸電池的需求已經(jīng)擺脫春節(jié)因素的影響，逐步恢復(fù)正常。目前“鉛酸電池行業(yè)準(zhǔn)入條件”的正式文件雖然仍未頒布，但我們?nèi)匀粓?jiān)持之前的觀點(diǎn)，即行業(yè)的低環(huán)境成本、散亂發(fā)展的時(shí)代正在成為過去，行業(yè)必將走向集中，行業(yè)龍頭的成長潛力值得關(guān)注。
    預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年的每股收益分別為1.18 元、1.45 元和1.73 元，對(duì)應(yīng)2012 年4 月18 日收盤價(jià)20.79 元的市盈率分別為17.60、14.30和12.04 倍，維持對(duì)公司推薦的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：鉛價(jià)波動(dòng)幅度較大；行業(yè)整治力度不及預(yù)期。