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    投資要點(diǎn)
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.68 億元，同比增長16.67%；歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤3.03 億元，同比增長16.33%；扣非后的基本每股收益0.79 元。  2011 年環(huán)保部門對鉛酸蓄電池行業(yè)進(jìn)行整治，半年時間內(nèi)電池供給緊缺，價格處于高位，公司綜合毛利率相比2010 年提升2.5 個百分點(diǎn)。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.03 億元，主要是由于各大汽車廠商增加了票據(jù)的結(jié)算，使得應(yīng)收票據(jù)大幅增長。  2011 年公司因海峽新型電池生產(chǎn)線停產(chǎn)以及谷城縣生產(chǎn)線搬遷， 全年產(chǎn)量低于預(yù)期。2012-13 年，公司募投及非募投項(xiàng)目將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)， 預(yù)計(jì)鉛酸蓄電池產(chǎn)量增速分別達(dá)到30%和23%。  控股子公司楚凱冶金再生鉛業(yè)務(wù)一期產(chǎn)能設(shè)備基本調(diào)試完畢，目前進(jìn)入試生產(chǎn)階段。公司每年需要鉛約12 萬噸，按10 萬噸再生鉛生產(chǎn)線回收鉛6 萬噸計(jì)算，設(shè)計(jì)產(chǎn)能即可滿足公司自身需要，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后能提高公司蓄電池業(yè)務(wù)毛利率1-2 個百分點(diǎn)。  預(yù)計(jì)公司2012/13/14 年EPS 分別為1.06/1.25/1.45 元，《鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》可能于近期出臺，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，作為龍頭企業(yè)的駱駝股份明顯受益。目前鉛酸蓄電池行業(yè)平均估值水平為20 倍，給予龍頭公司一定溢價，2012 年22 倍PE，目標(biāo)價23.32 元， 維持"推薦"評級。  風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)治理慢于預(yù)期；汽車銷量低于預(yù)期；公司產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期。