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 投資要點(diǎn)：  
    小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)影響公司當(dāng)期業(yè)績(jī)。2011 年5 月份以來治理關(guān)停落后小產(chǎn)能t 推進(jìn)行業(yè)整合，但行業(yè)準(zhǔn)入條例尚未出臺(tái)，部分小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致11 月份行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)同比增長(zhǎng)（6%），影響公司的產(chǎn)品銷量略低于預(yù)期，同時(shí)暖冬氣候也導(dǎo)致市場(chǎng)旺季不旺。經(jīng)測(cè)算公司4 季度收入8.7 億元（同比12%，環(huán)比39%），毛利率20%。  公司是后汽車時(shí)代零配件領(lǐng)域的重要品種。鉛酸電池是汽車易耗件，配套和售后（份額比例4:6）雙重?cái)U(kuò)容，行業(yè)持續(xù)保持景氣：售后市場(chǎng)增長(zhǎng)穩(wěn)定在20%左右，抵御汽車銷量增速回調(diào)，具有反周期特性；據(jù)測(cè)算，未來三年鉛酸電池銷量增速15%以上，市場(chǎng)空間將超過500 億，考慮牽引電池和新能源汽車電池，空間更為可觀。  
    行業(yè)準(zhǔn)入條例出臺(tái)將鞏固公司成長(zhǎng)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。政府長(zhǎng)期治理鉛污染，關(guān)停落后產(chǎn)能，依托《行業(yè)準(zhǔn)入條例》，徹底解決產(chǎn)能過剩弊??；龍頭公司借機(jī)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)公司在配套和售后市場(chǎng)雙重?cái)U(kuò)張，產(chǎn)能釋放正當(dāng)其時(shí)，收入增速40%以上。  進(jìn)軍混合動(dòng)力電池和再生鉛領(lǐng)域，開辟增長(zhǎng)新空間。新增混合動(dòng)力電池生產(chǎn)線，搶占未來新能源汽車市場(chǎng)。公司鉛回收業(yè)務(wù)，降低新鉛依賴度，提升綜合毛利率。  催化劑：行業(yè)準(zhǔn)入條例頒布，終端提價(jià)，鉛回收資質(zhì)獲批，新能源汽車政策出臺(tái)  
    投資建議：預(yù)計(jì)公司11-13 年實(shí)現(xiàn)收入31、46 和55 億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為3.2、5.4 和6.4 億元，11-13 年EPS 為0.76、1.30 和1.52 元。公司未來兩年高速發(fā)展，給予合理估值12 年20 倍，目標(biāo)價(jià)25 元，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。   
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)低迷，政府治理放松，原材料價(jià)格大幅增長(zhǎng)將影響公司盈利水平。