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投資要點(diǎn)
    公司今日公布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.60 億元，同比增長50.48%；凈利潤為6008 萬元，同比增長51.33%；全面攤薄EPS 為1.00 元。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.06 億元，同比增長47.41%；凈利潤為2173 萬元，同比增長28.05%；全面攤薄EPS 為0.36 元。
    公司毛利率繼續(xù)維持高位，前三季度的綜合毛利率為43.46%，同比下滑2.20 個百分點(diǎn)；第三季度的綜合毛利率為43.40%，同比下滑0.95 個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司毛利率下滑的原因在于產(chǎn)品中軟件占比下滑所致。公司三季度單季度凈利潤增速明顯低于收入增速，我們認(rèn)為原因在于公司今年的所得稅政策為減半征收，但所得稅返還有一定的滯后，影響了公司業(yè)績。
    我們堅(jiān)持在公司深度報(bào)告——《背靠大樹好乘涼——受益天然氣發(fā)展的燃?xì)庀到y(tǒng)集成供應(yīng)商》中的觀點(diǎn)：公司將充分受益于天然氣的大發(fā)展以及燃?xì)獗碇悄芑拇筅厔荨?br>    背景：天然氣行業(yè)的大發(fā)展?！笆晃濉逼谀烊粴夤饬繛?27 億立方米，按照全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍l(fā)展“十二五”規(guī)劃，到“十二五”期末，天然氣供應(yīng)規(guī)模約1200 億立方米，較十一五末將增長127%。
    導(dǎo)火索：天然氣管道鋪設(shè)的逐步完善將促進(jìn)燃?xì)獗硇枨蟮目焖僭鲩L。國內(nèi)天然氣管道建設(shè)格局逐步成型，國內(nèi)天然氣管道與LNG 終端建設(shè)已形成“西氣東輸、海氣登陸、就近外供”的格局。未來仍將有一半左右的地級及縣級市將鋪設(shè)天然氣城市管網(wǎng)。天然氣城市管網(wǎng)的加速將直接刺激國內(nèi)燃?xì)獗淼男枨蟆?br>    定量分析：結(jié)合用氣人口口徑測算、城鎮(zhèn)住宅數(shù)量測算、單位管道長度覆蓋戶數(shù)測算和民用天然氣總量的增量方法測量四種測算方法，我們認(rèn)為，十二五末，我國燃?xì)獗硎袌鲆?guī)模將達(dá)到4600 萬臺左右，復(fù)合增長率將達(dá)到26%左右；智能表數(shù)量將達(dá)到2458 萬臺,年復(fù)合增長率將達(dá)到34%左右