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    ◆公司發(fā)布三季報(bào)，三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.9%
    公司2012 年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5 億元，同比下降6.1%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2997 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.9%；前三季度營(yíng)業(yè)收入7.7億元，同比增長(zhǎng)7.4%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8730 萬(wàn)元，同比下降10.1%，每股收益0.62 元?；痉洗饲邦A(yù)期。
    ◆多種因素共同作用，毛利率探底回升
    公司第三季度毛利率達(dá)到30.7%，同比和環(huán)比分別提高4.5 和3.1 個(gè)百分點(diǎn)，但前三季度的毛利率僅為27.9%，仍低于過(guò)去5 年的毛利率水平。
    公司今年前三季度的毛利率分別為25.4%、27.6%和30.7%，呈現(xiàn)探底回升趨勢(shì)，我們認(rèn)為原因是：1）今年二季度國(guó)際原油價(jià)格下滑20%，帶動(dòng)公司的主要原材料塑料粒子的價(jià)格下滑；2）在公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，金屬件的毛利率高于塑料件，我們推測(cè)可能金屬件的占比提高，推高平均毛利率；3）公司在一季度毛利率大幅下滑后采取了諸如替代原材料等一系列應(yīng)對(duì)措施。
    ◆管理費(fèi)用率顯著提升，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著新廠投產(chǎn)而逐步回落公司第三季度的管理費(fèi)用率達(dá)到12.1%，同比和環(huán)比均提高2.6 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為公司管理費(fèi)用率的提升是短期而非趨勢(shì)性的，主要原因是公司再次處于產(chǎn)能擴(kuò)張，新建工廠階段，隨著新建工廠陸續(xù)投入生產(chǎn)，公司的管理費(fèi)用率會(huì)逐步回落。
    ◆經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善，應(yīng)收票據(jù)減少4300 萬(wàn)元
    公司第三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6522 萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于去年同期的2610 萬(wàn)元和今年二季度的860 萬(wàn)元，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收票據(jù)較上一季度末減少4290 萬(wàn)元，但應(yīng)收賬款周期仍然為77.1 天，環(huán)比提高1.91天。因此我們推測(cè)，公司現(xiàn)金流的改善，可能是把應(yīng)收票據(jù)轉(zhuǎn)移支付給供應(yīng)商所致（公司此前對(duì)供應(yīng)商的付款方式為電匯）。
    ◆下調(diào)今年EPS 預(yù)測(cè)至0.87 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.48 元
    我們下調(diào)公司今年的EPS 預(yù)測(cè)至0.87 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.48 元，對(duì)應(yīng)2013 年12 倍PE。