久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件： 
    華能國(guó)際今日公布2012年3季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1001億元，同比增長(zhǎng)0.3%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)42億元，同比增長(zhǎng)197%，綜合毛利率為15.6%，同比上升6.5個(gè)百分點(diǎn)，每股收益0.3元。
    總體評(píng)價(jià)： 
    整體來看，公司3季度業(yè)績(jī)符合我們此前的判斷--雖然機(jī)組利用小時(shí)受到宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、及水電充沛的擠壓，但是綜合考慮電價(jià)上調(diào)的基期影響、煤價(jià)下行幅度、機(jī)組利用小時(shí)變化，火電公司盈利改善仍相當(dāng)顯著。2012年前3個(gè)季度華能單季度毛利率分別為13.1%、14.8%、19.0%，而11年同期分別為8.9%、10.7%、7.9%。
    考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍相對(duì)緩慢，而國(guó)內(nèi)外電煤供應(yīng)寬松仍將延續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。暫時(shí)維持我們此前的盈利預(yù)測(cè)，即，按煤價(jià)下降5%的假設(shè)，EPS預(yù)計(jì)為0.45元。給予2012年目標(biāo)動(dòng)態(tài)估值15倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格6.75元，維持增持評(píng)級(jí)。
    后續(xù)可關(guān)注大秦線秋季檢修完成之后煤價(jià)走勢(shì)，目前的情形一定程度上類似4-5月大秦線春季檢修時(shí)期--國(guó)內(nèi)電煤需求疲軟，國(guó)際煤價(jià)先行下跌、國(guó)內(nèi)煤價(jià)因大秦線檢修堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差拉大。如果煤價(jià)預(yù)期變化，則將再次帶來火電板塊行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。