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    結論與建議：
    海倫哲前三季度實現(xiàn)凈利潤1145 萬元，YoY 增長35.8%，EPS 為0.07 元；其中，3Q 單季凈利潤僅為126 萬元，YoY 下降30%，低于我們的預期，主要是電力系統(tǒng)招標采購進程推遲導致電源車等銷量下滑所致。展望未來，我們認為，高空作業(yè)車最大的應用領域電力行業(yè)和市政領域仍有望保持穩(wěn)定增長，考慮到專業(yè)車仍存在較大缺口，我們仍相對看好公司全年的銷售表現(xiàn)。
    我們下調公司盈利預測，預計2012～2013 年分別可實現(xiàn)凈利潤3470 萬元、5206 萬元，YOY 分別增長40%、50%，EPS 為0.19 元、0.29 元，目前股價對應12、13 年PE 分別為31 倍和21 倍，考慮到專業(yè)車龍頭成長潛力大，維持買入的投資建議。
     3Q 業(yè)績：公司3Q 實現(xiàn)銷售收入5604 萬元，YoY 僅增長11%，增速較上半年下降28 個百分點；實現(xiàn)凈利潤95 萬元，YoY 下降34%。營收增速放緩的主要原因是由于電力系統(tǒng)采購招標推遲所致，凈利潤下滑主要是毛利率下滑和管理費用等增加所致。
     經營分析：收入增長放緩：3Q 收入下滑主要受電力行業(yè)采購推遲的影響，我們認為電力行業(yè)受景氣波動影響較小，單季采購的減少尚不能作為未來趨勢的判斷，整體來講，電力行業(yè)投資增長仍相對穩(wěn)健。毛利率有所下降：3Q 毛利率環(huán)比下降3 個百分點至27.57%，較之前30%以上穩(wěn)定毛利略有降低，整體而言與同行業(yè)相比仍維持在相對高位。管理費用率提升：3Q 管理費用率16.36%，較去年提升2.1 個百分點，主要是消防車研發(fā)先期投入和本期計提期權費用所致。
     3Q 占比較低，短期波動不宜過度解讀。根據往年的經驗，3Q 營收一般占全年的15%左右，凈利潤占比10%左右；因此，我們認為，公司業(yè)績的短期波動不宜過度解讀，整體對全年影響相對有限。我們認為，國內電力和市政等行業(yè)高空作業(yè)車長期缺口仍然較大，未來恢復穩(wěn)定增長的可能性較大。由于4Q 業(yè)績貢獻按照往常慣例可達7 成左右，因此公司全年業(yè)績仍取決于4Q 表現(xiàn)。