>> 民生證券-鐵龍物流(600125)季報點評：三季度業(yè)績如期企穩(wěn),業(yè)務轉型功不可沒-121025
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
孫洪湛 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
鐵龍物流發(fā)布三季報，前三季度公司共實現營業(yè)收入32.63 億元，同比大幅增長52.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.58 億元，同比下滑8.14%，實現每股收益0.275 元，基本符合預期。
二、 分析與判斷
三季度業(yè)績同比實現正增長，預計全年業(yè)績實現EPS0.39元
三季度公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.18 億元，折合EPS0.091 元，同比增長8.17%，實現同比增長主要緣于去年的低基數；前三季度實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.58 億元，折合EPS0.275 元，同比下滑8.14%。業(yè)績基本上符合我們此前預期，并預計公司四季度業(yè)績將迎來一定幅度的反彈，預計全年實現EPS0.40 元。
運貿業(yè)務收入如預期般繼續(xù)發(fā)力，營業(yè)利潤率下滑
報告期內，公司運貿一體化業(yè)務繼續(xù)發(fā)力，營業(yè)收入同比大增52.15%，但也將整體營業(yè)利潤率從二季度的14.82%拉低至三季度14.03%。運貿一體化的超高速發(fā)展是目前公司業(yè)務轉型的必然結果。在公司目前整體盈利吃緊的情況下，運貿一體化業(yè)務四季度仍將保持50%以上的高速增長。
特種箱業(yè)務利潤大幅下滑，木材箱需求減弱及汽車箱退出繼續(xù)拖累業(yè)績盡管未披露特種箱相關業(yè)務具體數據，但我們預計實現特種箱業(yè)務營業(yè)收入仍可以保持30%以上的增速。但受累于宏觀經濟，加之一季度末汽車箱退出以及木材箱需求減弱的影響，特種箱業(yè)務營業(yè)利潤下降幅度應該仍在30%以上。在沙鲅鐵路盈利能力保持相對穩(wěn)定的情況下，特種箱業(yè)務盈利貢獻占比恐進一步下滑至18%左右。
“連海金源”下半年看高一線，客運業(yè)務繼續(xù)萎縮
三季度大連樓市明顯回暖，公司項目所在的甘井子區(qū)高居各區(qū)成交量之首。從各月走勢來看，七月企穩(wěn)、八月爆發(fā)，雖然“金九”虎頭蛇尾（緣于需求的提前釋放和對十月房展的期待），但伴隨十月房展的開幕，“銀十”有望呈現與九月相反的低開高走的態(tài)勢?？瓦\業(yè)務繼續(xù)萎縮，預計全年實現EPS0.03 元。
三、 盈利預測與投資建議
短期內，鐵龍物流難以擺脫依靠沙鲅線相關業(yè)務彌補汽車箱和木材箱需求下滑和退出所導致的特箱業(yè)務短期陣痛以及客運業(yè)務利潤缺口的狀況，但就目前估值情況看，公司仍然具備良好的長期投資價值。預計2012-2014 年EPS 為0.40 元、0.47 元和0.55 元，目前股價對應PE 為16.05X、13.54X 和11.59X。維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示
宏觀經濟持續(xù)走弱、大盤系統(tǒng)性風險。
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