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    公司26日公布三季報(bào)：1-9月實(shí)現(xiàn)收入11.69億，同比+11.6%，凈利0.48億，同比-23.9%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.22元；其中3季度收入4.03億，同比+3.6%，環(huán)比+10.5%，凈利0.16億，同比+10.74%，環(huán)比-22.2%。公司預(yù)計(jì)12年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5300~6000萬，同比增長(zhǎng)43%~62%。。
    我們認(rèn)為：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，其中汽車輸送裝備仍是公司營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來源；風(fēng)電零部件業(yè)務(wù)由于行業(yè)不景氣持續(xù)虧損，預(yù)計(jì)全年虧損約2000萬。公司與ALBA合作事宜有望在年底正式確定，標(biāo)志著公司進(jìn)軍汽車回收拆解領(lǐng)域又邁出關(guān)鍵一步，有望開啟長(zhǎng)期成長(zhǎng)的新路徑！投資要點(diǎn)：
    ?主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，風(fēng)電依然虧損。汽車輸送裝備仍是營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來源；風(fēng)電業(yè)務(wù)由于行業(yè)不景氣持續(xù)虧損，預(yù)計(jì)全年虧損約2000萬。3季度因風(fēng)電等產(chǎn)品占比較高導(dǎo)致毛利率處于較低水平；因風(fēng)電業(yè)務(wù)未能正常為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，使得公司當(dāng)前資金壓力較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用率處于較高水平。
    ?汽車報(bào)廢量激增，精細(xì)拆解即將迎來大發(fā)展。我國(guó)汽車保有量已超過1億輛，11年報(bào)廢汽車約300萬輛，未來年報(bào)廢量將超過1000萬輛；報(bào)廢汽車含有大量金屬、橡膠等回收資源，精細(xì)拆解后回收率可超90%，是我國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向；政府有望政策立法，規(guī)范汽車拆解行業(yè)健康快速發(fā)展，相關(guān)公司將迎來成長(zhǎng)機(jī)遇。
    ?政府鼓勵(lì)汽車拆解行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模將超300億元。報(bào)廢汽車可回收資源眾多，僅以材料計(jì)算，單車可實(shí)現(xiàn)約3000元回收收入，市場(chǎng)蛋糕300億！若規(guī)模形成，主要零部件再制造產(chǎn)業(yè)將獲得發(fā)展動(dòng)力，加大零部件回收比例，提高拆解產(chǎn)品回收價(jià)格，拆解運(yùn)營(yíng)行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將再上一層樓。
    ?公司積極進(jìn)入汽車拆解行業(yè)，有望獲得跨越式發(fā)展。公司與ALBA合作，將有效利用ALBA在汽車拆解領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，為國(guó)內(nèi)汽車拆解領(lǐng)域提供精細(xì)拆解方案和示范項(xiàng)目。同時(shí)，公司有望借國(guó)內(nèi)汽車報(bào)廢量激增，迅速推廣外方的環(huán)保高效拆解技術(shù)，擴(kuò)大在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    ?投資建議：我們預(yù)計(jì)公司12-14年實(shí)現(xiàn)收入16.8億、18.7億和22.7億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為0.64億、0.74億和1.05億元，12-14年EPS為0.29、0.34和0.48元。我們看好汽車拆解回收行業(yè)大發(fā)展給公司帶來的成長(zhǎng)機(jī)遇，有望使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    ?汽車拆解條例推遲出臺(tái)、報(bào)廢汽車回收監(jiān)管不到位、風(fēng)電行業(yè)低迷持續(xù)。