>> 宏源證券-泰勝風(fēng)能(300129)公司季報簡評：今年毛利率提高,明年看產(chǎn)能布局-121024
| 上傳日期： |
2012/10/30 |
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作者： |
王靜，趙曦 |
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三季報摘要：
公司前三季度營業(yè)收入4.91 億元，同比增長11.47%。凈利潤0.53 億元，同比增長25.2%。第三季度營業(yè)收入1.82 億元，比去年同期增長15.54%，環(huán)比增長0.75%，第三季度凈利潤0.15 億元，比去年同期下降15.33%，環(huán)比下降49.84%。主要原因是今年公司的市場份額擴大，銷售收入提高，并且出口比例比去年提高，毛利率也有所升高。
前三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額503.48 萬元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。主要原因是收入增長，應(yīng)收賬款增加速度減慢，應(yīng)付與預(yù)收賬款增長較快。
點評分析：
前三季度毛利率為22.17%，同比提高6.2%，第三季度毛利率為21.70%，環(huán)比下降2.25%。主要原因是今年鋼材價格出現(xiàn)較大跌幅，降低了公司的生產(chǎn)成本，而風(fēng)塔的招標(biāo)價格從去年末以來逐漸穩(wěn)定，公司的毛利率提高。而第三季度部分項目出現(xiàn)推遲交貨的情況。
前三季度期間費用率為12.84%，絕對值同比上升7.07%。期間費用率升高主要原因銷售規(guī)模擴大造成運輸費用增加；人工成本、研發(fā)投入的增加及子公司加拿大泰勝營運費用增加造成管理費用增加。
雖然公司的三季報不達(dá)市場預(yù)期，但是我們預(yù)期全年仍然能夠達(dá)到我們的盈利預(yù)測。部分項目延遲交付及加拿大投資項目建設(shè)期間費用較高等因素的影響，公司本期業(yè)績未達(dá)到預(yù)期水平。但是我們認(rèn)為推遲交貨的項目在第四季度交貨并確認(rèn)收入的可能性較大，對全年的盈利無影響。加拿大項目在投產(chǎn)之前費用可能還會繼續(xù)增加，但是隨著建設(shè)進度加快，該項目明年貢獻(xiàn)利潤的可能性增加。同時由于公司去年四季度業(yè)績基數(shù)較低，我們預(yù)計今年業(yè)績能大幅度增長。
公司生產(chǎn)及銷售布局將在明年出現(xiàn)大幅度完善。新疆生產(chǎn)基地目前完成試生產(chǎn)正逐步提升產(chǎn)能，發(fā)改委核準(zhǔn)哈密周邊地區(qū)2GW 大型風(fēng)場以及哈密-鄭州直流特高壓線路，市場前景樂觀。公司明年可以基本形成輻射西北、華北、東北、華東、西南及北美地區(qū)的市場布局。
我們預(yù)測公司2012、13、14 年的EPS 分別為0.26、0.47、0.57 元，對應(yīng)的PE 分別為24、13、11 倍
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