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平安觀點(diǎn):
    三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期，干箱及冷箱低于預(yù)期為主因
    上半年公司收入下降25%，利潤(rùn)下降66.7%，三季度如期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    三季度利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于干貨箱量?jī)r(jià)齊升，但增速（26.6%）低于預(yù)期。
    三季度干貨箱量約 35.6 萬(wàn)箱，低于我們中期對(duì)三季度超過(guò)40 萬(wàn)箱預(yù)測(cè)；冷箱下降幅度（66.6%）大于預(yù)期。
    主要業(yè)務(wù)：特箱超預(yù)期，能源化工業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，其它乏亮點(diǎn)
    7-9 月干箱35.6 萬(wàn)箱，同比增35.9%；冷箱1.45 萬(wàn)箱，同比下降66.6%；特箱2.53 萬(wàn)箱，同比增29.1%；車輛2.28 萬(wàn)輛，同比下降32.3%。
    1-9 月干箱91.4 萬(wàn)箱，同比降26.2%；冷箱9.6 萬(wàn)箱，同比降27.3%；特箱5.83萬(wàn)箱，同比降6.3%；車輛7.63 萬(wàn)臺(tái)，同比降37.7%。
    能源化工裝備受益下游天然氣應(yīng)用發(fā)展保持增長(zhǎng)。
    下調(diào) 2012-2014 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)分別為0.74、0.90、1.13 元，下調(diào)評(píng)級(jí)至“推薦”。
    中集集裝箱業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期，全球貿(mào)易對(duì)集裝箱需求不確定性影響高于預(yù)期；但2012 年集裝箱銷量處于2009 年來(lái)的低位，我們認(rèn)為2013 年集裝箱保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)的可能性大；此外，預(yù)計(jì)海工業(yè)務(wù)減虧貢獻(xiàn)5%以上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，下調(diào)評(píng)級(jí)為“推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    盡管9 月國(guó)內(nèi)港口集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)11.3%，但10 月廣交會(huì)二期成交額同比下降7.7%，全球貿(mào)易形勢(shì)不容樂(lè)觀，恐影響短期集裝箱需求。