>> 華泰證券-中集集團(000039)2012年中報點評：受累于傳統(tǒng)業(yè)務(wù),看好能源、海工裝備-120827
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
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此報告為加密報告 |
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收入利潤同比大幅下滑。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入273.64 億元，同比下降24.98%；歸屬于母公司股東的凈利潤9.34 億元，同比下降66.74%，EPS 為0.35 元。
集裝箱業(yè)務(wù)將長期處于底部。上半年集裝箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入136.71億元，同比下降37.65%。凈利潤8億元人民幣，同比下降72.57%。
第一季度集裝箱市場需求疲弱，第二季度進入相對旺季，干貨箱箱價觸底回升，6月底接近2600美元/標(biāo)準(zhǔn)箱。但由于去年第二季度基數(shù)偏高，同比仍大幅下降。受歐債危機持續(xù)和全球主要經(jīng)濟體復(fù)蘇放緩的影響，集裝箱業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以走出低迷，但上半年集運業(yè)的配箱系數(shù)已到相對較低水平，未來進一步惡化可能性不大。
車輛業(yè)務(wù)筑底。受到國內(nèi)經(jīng)濟增速減緩的影響，車輛業(yè)務(wù)銷售收入68.21億元，同比下降29.62%；凈利潤8602萬元，同比下降75.03%。上半年國內(nèi)市場需求放緩，海外市場，特別是北美市場復(fù)蘇強勁。預(yù)計下半年國內(nèi)市場需求將逐漸筑底，海外市場將繼續(xù)回升，公司在海外的市場份額有望繼續(xù)提升。
對能化裝備業(yè)務(wù)前景保持樂觀態(tài)度。上半年收入45.21億元，同比增長21.14%。其中天然氣裝備收入24.36億元，同比增長21.05%。受益于天然氣氣源供應(yīng)及消耗的快速增長，國內(nèi)天然氣儲運裝備及工程、低溫裝備、罐式集裝箱需求旺盛。上半年中集安瑞科進一步擴大能源裝備產(chǎn)能，在石家莊興建輕量化纏繞瓶生產(chǎn)線，擴充張家港LNG裝備及荊門LPG裝備生產(chǎn)能力。下半年，石家莊、廊坊及安徽蚌埠新生產(chǎn)線將逐步投產(chǎn)。
未來將重點發(fā)展低溫儲罐、加氣站項目、中小型液化、石化氣體儲存、氣體處理項目，化工球罐及核能特種容器。
海工業(yè)務(wù)大幅減虧，在手訂單充足。上半年，海工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.45億元，同比增長441%，虧損1.47億元，同比減少74.75%。實現(xiàn)減虧的主要原因是：上半年實現(xiàn)了自建的自升式平臺的銷售，為中海油服歐洲鉆井公司建造的第3座深水半潛式鉆井平臺交付。目前中集來福士在手訂單超過16.8億美元，其中包括半潛式鉆井平臺2 座、自升式平臺5座、半潛運輸船2 艘。隨著訂單的逐漸交付， 2014年海工業(yè)務(wù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈的概率較大。
機場設(shè)備業(yè)務(wù)交付推遲導(dǎo)致收入確認(rèn)少。上半年機場設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比下滑51%，主要原因是大量產(chǎn)品完成生產(chǎn)后，尚未完成現(xiàn)場安裝和交付，收入確認(rèn)較少。上半年取得的登機橋訂單主要來自海外市場。機場行李系統(tǒng)、民用物流貨庫、立體停車庫及登船橋方面也獲得較多國內(nèi)訂單。隨著國外航空業(yè)持續(xù)復(fù)蘇和國內(nèi)航空業(yè)的持續(xù)增長，預(yù)計下半年訂單的安裝和交付，預(yù)計全年機場設(shè)備業(yè)務(wù)將有一定幅度的增長。
維持"中性"投資評級。我們認(rèn)同中集的發(fā)展戰(zhàn)略，看好能源和海工業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，但短期受累于集裝箱和車輛業(yè)務(wù)。預(yù)計公司2012~2014年EPS為0.8、1.04和1.41元，2012~2014年動態(tài)PE為13.2、10和7.4倍。
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