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事件
    事件 1：7 月14 日公司發(fā)布公告，預計2012 年上半年實現(xiàn)凈利潤702~1,263 百萬元，較去年同期下降55-75%，對應的基本每股收益為0.264-0.475 元。事件2：在經(jīng)歷一個多月的停牌后，公司董事會通過決議，提出將公司境內(nèi)上市外資股（即B 股）轉換上市地以介紹方式在香港聯(lián)合交易所主板上市及掛牌交易（H 股）的議案，并提交公司股東大會對相關議案進行表決。
    評論
    業(yè)績點評：按照預告區(qū)間的中間值計算，公司上半年EPS 為0.37 元左右，對應2 季度的EPS 為0.23 元，較1 季度的0.14 元環(huán)比改善，但略低于預期。分項業(yè)務情況：（1）集裝箱今年淡旺季分明，2 月底訂單量價回暖，干貨箱銷量從5 萬標箱/月，升至年中的15 萬標箱/月，價格從$2300/TEU，最高升至$2700-2750/TEU。而進入8 月，需求開始逐漸回落，預計9 月產(chǎn)量將降至10 萬標箱以下，價格可能逐漸回調(diào)至$2300-2500。由于2-3 季度需求集中、價格向好，干貨箱的貢獻與我們年初“$2500/TEU 均價、120 萬標箱銷量”的假設差別不大。（2）由于國內(nèi)經(jīng)濟減速明顯，包括工程機械類、物流類的重卡需求都受到較大影響，預計公司道路運輸車輛業(yè)務的下滑幅度較我們此前預測要高；（3）受益于天然氣裝備的旺盛需求，能源化工裝備業(yè)務將保持良好的需求，整體可望保持良好增長，但其中部分產(chǎn)品如低溫工業(yè)氣體槽車等也受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響；（4）海工裝備業(yè)務上半年交付了自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺各一座，隨著歷史包袱的甩清，上半年有望實現(xiàn)明顯的減虧，而下半年的主要關注點仍在新簽訂單能否繼續(xù)有所突破。
    B 股轉換為H 股的議案點評：
    （1）現(xiàn)狀：公司目前總股本為26.62 億股，其中A 股為12.32 億股，B 股為14.30 億股。目前，B 股整體成交不活躍，今年以來其日均換手率為0.12%，而A 股達到1.03%。停牌前，B 股股價為9.36 元港幣，考慮匯率換算，相當于A 股價格（13.10 元人民幣）的58.5%。
    （2）方案：公司擬將已發(fā)行的B 股轉換上市地以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易，即轉換為H 股。原持有B 股股份的投資者也可以選擇行使現(xiàn)金選擇權而向公司安排的第三方提出收購其股份的要求，現(xiàn)金選擇權對應的支付價格為9.83 元（較停牌前收益價溢價5%）。此方案尚需通過8 月30 日的臨時股東大會審議，需獲得全體股東和H 股股東2/3 以上的表決通過，并獲得中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所等批準或同意。
    （3）影響：這是一種創(chuàng)新性的方案，公司登陸境外資本市場，也可以更好地利用香港的融資平臺，對公司的長遠發(fā)展戰(zhàn)略有利。由于方案不直接涉及A 股，對A 股的直接影響較小。如果上述議案得到實施，H 股上市后，H 股的股價波動可能會對A 股股價形成一定的影響（盡管由于市場的分割，其估值水平會有較大差異）。目前，全球第二大集裝箱制造企業(yè)—勝獅貨柜在H 股的股價對應著3.8 倍2011 年PE，按2012 年凈利潤下降40-50%計算（參考對中集集團的集裝箱業(yè)務2012 年毛利下降40%的預測），對應對著6.4-7.7 倍2012 年PE。而中集集團B 股停牌前9.36 元港幣的股價對應著5.53 倍2011 年PE，對應著8.9 倍2012 年PE?？紤]到中集集團作為行業(yè)龍頭、業(yè)務更多元化理應享有一定的估值溢價，因此B 股轉換為H 股后，其股價應有良好的支撐。
    投資建議
    根據(jù)目前的需求形勢，我們小幅調(diào)整公司的盈利預測（主要是下調(diào)道路運輸車輛業(yè)務的收入和利潤率預測），預計公司2012-2014 年營業(yè)收入分別為60,177，71,592 和83,127 百萬元，凈利潤分別為2,290，3,295 和4,010 百萬元，EPS 分別為0.860，1.238 和1.506 元，凈利潤預測下調(diào)幅度均為5%左右。公司目前股價相當于2012 年15.23 倍PE，考慮到集裝箱逐漸進入淡季，利潤彈性減弱，我們給予公司“增持”的投資評級