>> 國金證券-中集集團(000039)集裝箱旺季明顯，海工業(yè)務(wù)目標積極-120531
| 上傳日期： |
2012/5/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，董亞光 |
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投資邏輯
5 月25 日，我們前往深圳參加公司的股東大會。公司總裁麥伯良及其管理團隊在會上與投資者進行交流，闡述公司戰(zhàn)略升級的策略與進展。
制造業(yè)發(fā)展升級的縮影：中集集團從集裝箱到道路運輸車輛、到能源化工裝備、再到海洋工程，產(chǎn)品的技術(shù)要求、管理要求也在不斷提高，而其中依托的是公司優(yōu)秀的管理團隊和企業(yè)文化、清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。
集裝箱旺季現(xiàn)象明顯：經(jīng)過兩個季度的淡季調(diào)整后，今年3 月以來，集裝箱的需求觸底回升，以干貨箱為例，1 季度月均銷量在6 萬標箱左右，而4月份預(yù)計超過10 萬標箱，5-6 月將進一步提升；相應(yīng)的，價格也從前期的$2300/TEU，逐漸提升至$2600-2700/TEU。
海工業(yè)務(wù)拐點明確：2012 年4 月，公司完成了原有6 座半潛式鉆井平臺的最后一座的交付；而2011 年底以來，新交付了兩座自升式鉆井平臺、新簽了兩座半潛式鉆井平臺。公司制定了今年新簽15 億美元訂單的目標，而國內(nèi)領(lǐng)先的建造記錄將有助于公司把握近期海工裝備市場的活躍需求。
受益于天然氣儲運裝備、低溫裝備等旺盛需求，能源化工裝備業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持較快增長；而道路運輸車輛業(yè)務(wù)積極進行全球布局，擴張市場份額。
盈利預(yù)測、投資建議
根據(jù)公司各項業(yè)務(wù)進展及訂單情況，我們預(yù)測公司 2012-2014 年營業(yè)收入分別為61,896，75,078 和87,137 百萬元，凈利潤分別為2,458，3,505 和4,254 百萬元，EPS 分別為0.923，1.316 和1.598 元。。
基于集裝箱旺季利潤收獲良好，海工裝備業(yè)務(wù)向上拐點明確，我們維持公司“買入”投資評級、18.40 元的目標價（2012 年20 倍PE）不變。
風(fēng)險提示
全球集裝箱運輸貿(mào)易增速下滑，導(dǎo)致集裝箱需求低于預(yù)期的風(fēng)險。
海工裝備業(yè)務(wù)盈利改善、新簽訂單的進度具有不確定性。
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