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 報告摘要： 
    中集集團發(fā)布一季度業(yè)績預告，預計2012年1季度凈利潤為27,165萬元-54,330萬元，下降60%-80%。2011年一季度凈利潤為135,825萬元，是公司有史以來的峰值。從去年四季度以來全球集裝箱市場進入淡季，航運市場不景氣，國內出口明顯回落，2012年第一季度集裝箱需求比正常年份水平偏弱，因此我們認為公司一季度業(yè)績出現(xiàn)下滑也是預期之中。  近來美國經濟基本面已經出現(xiàn)好轉跡象，我們估計集裝箱航運市場在下半年將逐步復蘇，這樣公司2012年業(yè)績的變化趨勢可能與2011年恰好相反，也就是前低后高，平均來看，我們估計公司2012年業(yè)績下滑幅度大致在25%左右。  我們預計公司2012-2014年主營業(yè)務分別為560、632、755億元，歸屬母公司凈利潤分別為27.3、40.9、59.8億元，相應每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年15倍PE估值，合理價格為15.15元。4月11日收盤價14.08元，我們維持"中性-A"的投資評級。  風險提示：全球經濟形勢不景氣導致國際航運大幅下滑。