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 報(bào)告摘要： 
      2011年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入641億元，同比增長(zhǎng)23.87%。歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)36.91億元，同比增長(zhǎng)22.96%。每股收益1.39元，略高于我們預(yù)期的1.33元。 2011年公司集裝箱業(yè)務(wù)收入350.7億元，利潤(rùn)36.29億元，同比分別增長(zhǎng)37.86%和19.42%。2012年1月份集裝箱期租率跌至40點(diǎn)，3月份仍然在41點(diǎn)低位徘徊，2012年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致集裝箱貿(mào)易量下滑，我們預(yù)計(jì)2012年干貨箱市場(chǎng)需求有下調(diào)壓力，特種箱和冷藏箱市場(chǎng)可能相對(duì)穩(wěn)定。 2011年公司車(chē)輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入167.25億元，凈利潤(rùn)5.13 億元，同比分別下降0.17%和12.56%，主要是海外市場(chǎng)疲弱加上國(guó)內(nèi)投資放緩。2012年歐美市場(chǎng)不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)基建投資力度有限，我們預(yù)計(jì)2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入有所回調(diào)。 公司能源、化工、液態(tài)食品裝備業(yè)務(wù)繼2010年業(yè)績(jī)大幅回升之后，2011年?duì)I業(yè)收入為82.84 億元，同比增長(zhǎng)58.42%。凈利潤(rùn)為4.93 億元，同比增長(zhǎng)159.59%，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中能源裝備增長(zhǎng)34.45%，化工裝備增長(zhǎng)136.67%，液態(tài)食品裝備37.61%。目前油價(jià)已經(jīng)占據(jù)在100美元/桶以上，我們繼續(xù)看好能源化工設(shè)備的市場(chǎng)前景。 2011年海洋工程業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.77億元，虧損11.16億。主要原因是2011年項(xiàng)目成本費(fèi)用超支，以及折舊增加所致。2011年公司順利交付2座半潛式平臺(tái)1座自升式平臺(tái)1艘工程船，同時(shí)新接訂單已經(jīng)超過(guò)15億美元，包括2座半潛式平臺(tái)和2艘多功能半潛船。公司已經(jīng)具有批量建造深水半潛式鉆井平臺(tái)的能力，我們看好這項(xiàng)業(yè)務(wù)前景。 公司機(jī)場(chǎng)地面設(shè)備業(yè)務(wù)重回快速增長(zhǎng)通道，同比增長(zhǎng)76.3%，物流裝備與服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)44.61%，金融板塊業(yè)務(wù)收入5.75億元，凈利潤(rùn)4.4億元，同比也大幅增長(zhǎng)。這幾塊業(yè)務(wù)的狀況還是不錯(cuò)的。 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為560、632、755億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為27.3、40.9、59.8億元，相應(yīng)每股收益1.02、1.54、2.25元，按照2012年15倍PE估值，合理價(jià)格為15.15元。3月22日收盤(pán)價(jià)15.36元，我們將投資評(píng)級(jí)下調(diào)至"中性-A"。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀及行業(yè)因素影響導(dǎo)致盈利預(yù)測(cè)未達(dá)預(yù)期。