>> 國泰君安-中集集團(000039)集裝箱業(yè)績創(chuàng)歷史新高后面臨回落-120324
| 上傳日期： |
2012/3/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
呂娟 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
年報概況：公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為641.25、36.91 億元，同比增長23.87%、22.96%。收入與利潤規(guī)模均再創(chuàng)歷史新高。實現(xiàn)EPS為1.39 元，符合預期。公司擬每10 股分派現(xiàn)金4.60 元（含稅）。
集裝箱業(yè)務回顧與展望：受新增運力、舊箱淘汰及前期累積需求釋放等影響，11 年上半年延續(xù)了10 年下半年的旺盛需求；但下半年航運市場轉(zhuǎn)弱，市場明顯回落，全年呈現(xiàn)前高后低。上半年箱價在2600-3000 美元/TEU，銷量110.83 萬TEU，下半年價格回落到2300-2600 美元/TEU，銷量僅為55.93 萬TEU。11 年集裝箱貢獻凈利潤36.29 億元，同比增長19.42%，凈利潤貢獻占比達98.33%。預計12 年集裝箱業(yè)務將恢復常態(tài)，1、4 季度較淡，2、3 季度較旺，銷量同比略有下降；箱價目前升至近2500美元/TEU，預計全年在2600-2700 美元/TEU，同比將有5%左右的下滑。
海工業(yè)務：截止12 年3 月底，煙臺萊佛士06 年前后接的訂單可交付完畢。
在手訂單超過15 億美元，由于交付期，短期內(nèi)面臨訂單不足的問題。2010、2011 年煙臺萊佛士分別虧損11.09、11.16 億元，預計12 年仍無法扭虧。
能化裝備業(yè)務：隨著天然氣供給瓶頸的緩解，國內(nèi)煤化工、石油化工、基礎化工的快速發(fā)展，公司能化設備的需求保持快速增長。2011 年該業(yè)務收入同比增長59.17%，實現(xiàn)凈利潤4.93 億元，同比增長159.59%。受益高油價、管道建設、非常規(guī)天然氣開采等，預計12 年該業(yè)務仍能高增長。
盈利預測與投資建議：集裝箱業(yè)務仍是決定公司盈利增長與否的核心因素，預計公司2012-2014 年EPS 分別為1.15、1.43、1.75 元，目標價16元，中性。
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