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 報(bào)告摘要： 
    從全球集裝箱船市場看，集裝箱船即期收益3月份環(huán)比略升，4月份穩(wěn)定在6000美元/天左右。集裝箱期租率指數(shù)1-4月份分別為40、41、41、42，回升后企穩(wěn)。集裝箱新船交付環(huán)比有所增加。全球集裝箱船1月份交付量為84.31千標(biāo)箱，2月份交付量為106.81千標(biāo)箱,3月份194.07千標(biāo)箱。SCFI周指數(shù)今年以來持續(xù)上行。 我國集裝箱出口回升。2012年1、2月份合計(jì)出口金額為53億元，3月份為99.9億元。1-3月份集裝箱出口量分別為16、15、23萬只。估計(jì)二季度有望繼續(xù)保持回升態(tài)勢。 2011年一季度公司干箱銷量為16.84萬TEU，同比下滑66.19%；冷藏箱銷量為4.77萬TEU，增長9%，特種箱銷量1.53萬TEU，同比下滑12.57%。3月干貨箱的訂單量和價(jià)格已出現(xiàn)明顯回升，預(yù)計(jì)第二季度干貨集裝箱訂單量將會趨于飽滿，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。如果全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2、3季度合計(jì)可以達(dá)到60萬TEU，4季度20萬TEU，則全年可望達(dá)到90萬TEU。這將為公司的業(yè)績奠定基礎(chǔ)。 第一季度由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)減速，加之國外經(jīng)濟(jì)存在不確定性，公司道路運(yùn)輸車輛產(chǎn)銷量及收入較上年同期有顯著回落。1-3月，累計(jì)銷售2.67萬臺，同比下降31.82%；累計(jì)銷售收入33.57億元，比上年同期下降18.24%。先前我們大致估計(jì)全年銷量約10萬臺，同比下滑35%。目前來看我們暫不調(diào)整。 能源化工液態(tài)食品業(yè)務(wù)。天然氣裝備市場需求延續(xù)了去年的景氣局面，化工裝備產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展，因此一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.91億元，同比繼續(xù)增長。我們估計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)今年有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。 2012年第一季度，公司海洋工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.14億元，在建工程及交付進(jìn)展順利。海工市場新訂單的拓展取得突破。我們估計(jì)來福士后續(xù)訂單還將有所收獲，該項(xiàng)業(yè)務(wù)虧損幅度也將明顯縮小。 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年主營業(yè)務(wù)分別為507、577、644億元，歸屬母公司凈利潤分別為27.2、31.9、37.2億元，相應(yīng)每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年18倍PE估值，合理價(jià)格為18.36元。5月2日收盤價(jià)14.08元，我們將投資評級從"中性-A"提高到"增持-A"。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及公司基本面變化超出預(yù)期。