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    投資要點(diǎn)： 
    EPS0.46 元，業(yè)績符合預(yù)期 Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.19 億元（+14.98%），實(shí)現(xiàn)凈利潤2.71 億元（+12.61%），EPS0.46 元， 符合我們的預(yù)期；其中：Q3 實(shí)現(xiàn)收入3.24 億元（+14.98%），實(shí)現(xiàn)凈利潤8074 萬元（+9.98%），業(yè)績穩(wěn)定增長。 主營穩(wěn)定增長 由于主要品種三金片和西瓜霜均進(jìn)入成熟期，公司整體取得15%左右的增速令人滿意。公司在經(jīng)歷兩年的營銷渠道調(diào)整后，今年又在抓醫(yī)院和藥店兩個(gè)市場的終端建設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司主要品種收入增速在明年會(huì)加快。 
   回款政策放寬，應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流稍差 Q3 應(yīng)收賬款余額6618 萬元，較年初增長151.73%，主要原因是公司給予二線品種銷售給予一定信用額度；Q1-Q3 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.02 億元，較去年同期減少46.80%，主要原因是公司取消了對部分經(jīng)銷商現(xiàn)金回款的政策，導(dǎo)致應(yīng)收賬款、銀行承兌匯票增加，現(xiàn)金收入減少，同時(shí)公司購買商品使用現(xiàn)金增多、銀行承兌匯票減少。 
   12/13EPS0.58/0.69 維持"增持"評級 公司這幾年的主要精力放在外部銷售渠道和終端改革，以及內(nèi)部日常管控上，因此增速較緩慢。我們認(rèn)為公司調(diào)整的目的是為了打造一個(gè)厚積薄發(fā)的商業(yè)平臺(tái)，為后續(xù)的高增長做準(zhǔn)備。我們保守預(yù)計(jì)2012-2014年EPS 為0.58、0.69、0.83 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為24 倍、20倍、17倍，價(jià)格便宜，維持對其"增持"的評級。