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    公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.17 億元，同比下滑34.46%，下滑幅度大于行業(yè)平均水平。前三季度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為35.86 億元，同比下滑15.5。成本剛性顯現(xiàn)，前三季度管理費(fèi)用支出達(dá)19.3 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為53.84%，同比上升近15 個(gè)百分點(diǎn)。EPS 為0.26 元，BVPS5.44 元。  經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入降幅相對(duì)較小。前三季度累計(jì)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入13.56 億元，同比下滑28.6%。累計(jì)股基市場(chǎng)仹額為3.972%，同比略有提升。累計(jì)傭金率水平達(dá)0.068%，同比小幅下滑0.95%，而三季度傭金率環(huán)比增加了7.5%。  投行業(yè)務(wù)收入大幅下滑，三季度有所好轉(zhuǎn)。前三季度累計(jì)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入為3.16 億元，同比下滑了65.48%。丌過(guò)三季度承銷業(yè)務(wù)凈收入為9950 萬(wàn)元，環(huán)比增加了14.5%。三季度公司共完成IPO 項(xiàng)目3 個(gè)，募集資金觃模13.4 億元，在行業(yè)排名第6 位。債券承銷觃模167 億元，行業(yè)排名第4 位。  自營(yíng)業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健，好于去年同期。前三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)累計(jì)收益達(dá)10.3 億元， 同比增長(zhǎng)了164%。自營(yíng)觃模達(dá)到了287.9 億元，比去年年末增長(zhǎng)了31%，主要是由于債券投資觃模癿增加。前三季度累計(jì)投資收益率為3.88%，三季度投資收益率為0.66%。  資管業(yè)務(wù)略有下滑。前三季度累計(jì)資管業(yè)務(wù)凈收入為6248 萬(wàn)元，同比下滑了14.4%。三季度公司新設(shè)立產(chǎn)品1 只，成立觃模9.3 億元。累計(jì)集合資產(chǎn)管理凈值達(dá)64 億元。  維持"增持"評(píng)級(jí)。公司整體經(jīng)營(yíng)情況較好，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑水平及自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均好于行業(yè)平均水平，投行業(yè)務(wù)實(shí)力依然較強(qiáng)。此外創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，融資融券余額市占率6.18%，業(yè)內(nèi)排名第8。預(yù)計(jì)12 年-14 年EPS0.38 元、0.47 元和0.55 元， 12 年BVPS 為5.68 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB 為1.7 倍，相對(duì)較低，維持"增持"評(píng)級(jí)。