>> 銀河證券-光電股份(600184)軍工和光學材料發(fā)展勢頭好,光伏資產成為業(yè)績負擔-121107
| 上傳日期： |
2012/11/8 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
鞠厚林 |
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1．事件 近期光電股份走勢較好，市場關注度較高。公司2010 年完成重大資產重組以來，主業(yè)發(fā)展喜憂參半，其中軍工主業(yè)持續(xù)增長， 盈利能力較強，光學材料呈現(xiàn)加速發(fā)展勢頭，而光伏資產卻面臨大幅虧損的壓力。 2．我們的分析與判斷 （一）光伏資產虧損大 明年盈利前景不確定 公司1-9 月實現(xiàn)收入9.92 億元，同比下降2.4%；營業(yè)利潤-5249 萬
元，同比下降222%；歸屬母公司凈利潤-4300 萬元，同比下降226%。前3 季度每股收益為-0.21 元。 公司大幅虧損的原因在于光伏業(yè)務面臨持續(xù)低迷的行業(yè)環(huán)境， 價格走低，公司在上半年計提了5898 萬元存貨跌價準備。主營光伏的子公司天達光伏上半年實現(xiàn)收入4217 萬元，同比減少77%， 凈利潤為-9389 萬元，虧損大幅增加。 目前光伏行業(yè)仍處于低迷時期，我們預計公司的光伏業(yè)務全年虧損可能超過1 億元。按照資產重組的協(xié)議，相關股東對天達光伏2010-2012 年業(yè)績進行承諾和補償，2013 年承諾期結束，公司對光伏資產如何改善或處置對公司盈利能力的提升很重要。 （二）軍品和光學材料將持續(xù)增長 公司的軍品業(yè)務包括精確制導系統(tǒng)及制導導引產品、航空顯控信息裝備、地面顯控信息裝備。今年上半年該板塊業(yè)務實現(xiàn)收入3.02 億元，凈利潤595 萬元，分別同比下降18.8%和85.8%，公司預計全年能夠完成承諾目標(2012 年為4648 萬元)，我們預計公司軍品業(yè)務全年凈利潤將達到6000 萬元左右(2011 年實現(xiàn)凈利潤7605 萬元)。由于公司的軍工產品屬于信息化及精確打擊類，是未來發(fā)展重點，總體上需求將持續(xù)增長。
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