>> 東興證券-羅萊家紡(002293)2012年3季報點(diǎn)評：業(yè)績略低預(yù)期,三季度單季收入呈現(xiàn)較快增長-121028
| 上傳日期： |
2012/11/15 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
譚可 |
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事件：
公司今日公布2012 年3 季報，前三季度營業(yè)收入同比增長13.1%至18.48 億元，營業(yè)利潤同比下降10.2%至2.74 億元，歸屬于母公司的凈利潤同比下降9.6%至2.53 億元，對應(yīng)每股收益1.80 元。公司預(yù)計2012年全年凈利潤增速在-15%-15%之間。
評論：
積極因素：
單季度收入增速環(huán)比改善趨勢明顯。公司2012年第3季度單季收入同比增長28.63%，較第1、2季度的5.35%和0.49%環(huán)比改善趨勢顯著，主要受益于公司對上半年新開店鋪貨量增加。
毛利率同比提升。公司2012年1-3季度毛利率較去年同期提升2.21個百分點(diǎn)至41.79%，3季度單季毛利率較去年同期上升1.70個百分點(diǎn)至39.29%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流環(huán)比改善。公司2012年1-3季度產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金流2,041.72萬元，扭轉(zhuǎn)上半年現(xiàn)金流為負(fù)的局面，主要受益于三季度單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入1.78億元。
盈利預(yù)測
公司1-3 季度業(yè)績略低于預(yù)期，但3 季度單季收入改善趨勢明顯，我們暫時維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014 年凈利潤分別為3.98、5.10 和 6.62 億元，同比增幅分別為6.35%、28.26%和29.84%。對應(yīng)EPS 分別為2.83、3.63 和4.72 元。
投資建議:
受制行業(yè)整體增速下滑，公司2012年以來業(yè)績同比下滑，且2季度顯示環(huán)比下滑趨勢明顯。我們相應(yīng)調(diào)低對公司的盈利預(yù)測，對應(yīng)2012-2014年P(guān)E分別為14.89、11.61和8.94倍，今年以來家紡板塊受制基本面低于預(yù)期，頻頻調(diào)整、走勢偏弱，經(jīng)營數(shù)據(jù)未有改善前板塊難免再遇調(diào)整，但難改家紡高增速的行業(yè)本質(zhì)，作為行業(yè)龍頭羅萊2012年僅15倍的動態(tài)PE，已處歷史最低水平，安全邊際較高。我們認(rèn)為家紡板塊仍應(yīng)相對品牌服裝享有估值溢價，特別是羅萊這樣的行業(yè)龍頭，20倍市盈率下，公司距離6個月目標(biāo)價仍有33%左右的增長空間，仍然維持 “強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
家紡行業(yè)整體增速持續(xù)低迷。
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