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簡(jiǎn)評(píng)
    競(jìng)爭(zhēng)加劇、費(fèi)用增加導(dǎo)致公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨差從中報(bào)情況來(lái)看，在公司傳統(tǒng)的機(jī)電仿真和仿真應(yīng)用開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致這兩塊業(yè)務(wù)要么出現(xiàn)大幅下滑，要么出現(xiàn)滯漲，我們認(rèn)為這種局面可能在三季度得到延續(xù)，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增速進(jìn)一步放緩。在盈利能力方面，公司毛利率維持在46%左右的水平，但由于公司人員增長(zhǎng)較快導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用進(jìn)一步增加（公司三項(xiàng)費(fèi)用率三季度為30.92%，比半年報(bào)增加1.2個(gè)點(diǎn)，同比則增加2.24 個(gè)百分點(diǎn)），公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
    依然看好公司北斗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展
    從去年年底北斗二號(hào)導(dǎo)航系統(tǒng)試運(yùn)行以來(lái)，公司在這塊的業(yè)務(wù)就呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，到今年年中的時(shí)候其增速達(dá)到122.7%，收入占比從年初的8.4% 增長(zhǎng)到了15%，而利潤(rùn)占比更是從年初的11.9%升至22.5%。我們認(rèn)為隨著年底北斗導(dǎo)航亞太地區(qū)正式運(yùn)行后，公司從模擬器、芯片、終端都面臨一個(gè)非常好的市場(chǎng)環(huán)境和機(jī)遇。我們依然看好公司在北斗產(chǎn)業(yè)方面的發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    總體來(lái)看，盡管公司業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性并不是很高，但整體環(huán)境的惡化多少還是增加了公司的經(jīng)營(yíng)難度，從公司的現(xiàn)金流走低也可見(jiàn)一斑。雖然我們一直都很看好公司在北斗領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿颓熬?，但畢竟收入和利?rùn)占比還不高，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)的影響更大。我們調(diào)低之前的預(yù)期，今年EPS為0.25 元，而明年則在環(huán)境的好轉(zhuǎn)以及北斗產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的帶動(dòng)下，依然有可能會(huì)重拾快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)明年EPS 為0.34 元。
    短期股價(jià)有壓力，但我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展。