>> 中信建投-華力創(chuàng)通(300045)收入穩(wěn)定增長,北斗成亮點(diǎn)-120731
| 上傳日期： |
2012/8/1 |
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來源： |
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作者： |
呂江峰 |
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簡評
收入和凈利潤增速放緩
上半年公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長10.87%和8.47%，增速相對于前兩年有所放緩。從季度情況來看，二季度公司環(huán)比增長為6.22%，而去年二季度環(huán)比增速達(dá)到了41%。
北斗產(chǎn)品已經(jīng)成為公司增長的主要亮點(diǎn)
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，受到下游需求的影響，公司在機(jī)電仿真以及雷達(dá)通信及其仿真測試產(chǎn)品增速放緩，他們的增速分別為11.45%和7.41%。但北斗產(chǎn)品則成為公司增長的亮點(diǎn)，其增速高達(dá)122.65%，并逐步成為公司主要產(chǎn)品之一。這主要是因為隨著“北斗二號”衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)開始試運(yùn)行，不同領(lǐng)域用戶對北斗衛(wèi)星導(dǎo)航的模擬測試設(shè)備需求大幅增加。另外，公司緊緊圍繞北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)為重心，加快了器件和終端的研發(fā)、推廣及應(yīng)用。
公司費(fèi)用占比稍有提升，毛利率保持穩(wěn)定
上半年公司加大銷售力度，銷售費(fèi)用同比增加了22.13%，另外，研發(fā)費(fèi)用的增加也導(dǎo)致管理費(fèi)用也增長了19.02%，總體來看，三項費(fèi)用占比為29.7%，比去年提高了1.2個百分點(diǎn)。此外，今年上半年公司產(chǎn)品毛利率合計為48.38%，跟去年同期48.51%的毛利率相比差別不大，保持穩(wěn)定。
公司在北斗領(lǐng)域發(fā)展思路明確
總體來看，目前公司在北斗產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路清晰，并在北斗產(chǎn)業(yè)鏈方面的布局基本完成，從模擬器到芯片、天線再到終端，從硬件到小系統(tǒng)再到行業(yè)應(yīng)用等，公司均有涉及。而在應(yīng)用方面，公司一方面依托在軍用方面的技術(shù)積累和產(chǎn)品優(yōu)勢，希望從軍用開始做起，而另一方面又隨著對于行業(yè)理解的加深，公司正在逐步切入民用領(lǐng)域的行業(yè)應(yīng)用，比如上半年公司完成了GNiStar-1型雙模民用衛(wèi)星導(dǎo)航芯片的研制，該芯片具有優(yōu)良的性價比和北斗兼容導(dǎo)航定位性能，為公司在民用領(lǐng)域的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
行業(yè)競爭的加劇導(dǎo)致公司在今年上半年面臨較大挑戰(zhàn)，此外宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩也讓公司特別是其子公司恒創(chuàng)開源受到較大影響。
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