>> 東興證券-華力創(chuàng)通(300045)調研快報：北斗產品就緒,只待行業(yè)市場啟動-120627
| 上傳日期： |
2012/6/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王明德 |
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事件：
近日我對公司進行了實地調研，并針對公司業(yè)務的發(fā)展方向以及今后經營的重點與公司高層進行了交流。 觀點：
1. 北斗導航業(yè)務已經布局完成，只待北斗導航系統(tǒng)建成。 生產型導航模擬器將會隨著北斗行業(yè)啟動爆發(fā)。由于今年北斗導航系統(tǒng)將建設完成，因此模擬器需求增長迅速，公司目前北斗導航模擬器以研發(fā)型為主，部分為生產測試型，待下游北斗產業(yè)啟動之后，生產測試型導航模擬器將會大量銷售。 芯片性能領先，種類豐富，成本低。公司開發(fā)出了軍用"HwaNavChip-1北斗/GPS多頻精密導航基帶芯片"、 民用"GNiStar-1 BD-2/GPS民用SoC芯片" 和正在研制中的"GNiStar-2 BD-2/GPS智能多媒體SoC芯片"）。軍用芯片已經通過測試，并在多項測試中名列前茅；公司著重開拓對行業(yè)應用市場，例如民政，交通等市場，由于公司民用芯片性能良好，因此我們認為公司民用芯片會有良好的銷售情況；而且公司正在研發(fā)的新芯片將用在手機上，下半年將問世，考慮到國內眾多的智能手機生產廠商和巨大的出貨量，我們認為公司在時間和技術上占有優(yōu)勢。 公司開發(fā)的含北斗導航PAD的意義重大：1. 公司生產的PAD主要針對戶外探險，可以使用北斗通信，在戶外旅行者遇險時可以發(fā)布定位求救信號；
2.證明公司開發(fā)的芯片可以在PAD，手機上用，為開拓市場奠定基礎。 恒創(chuàng)開源工程機械市場開拓迅速。恒創(chuàng)開源今年在工程機械行業(yè)拓展迅速，客戶包括龍工、包頭阿特拉斯等工程機械公司，今年凈利潤目標應該能完成。 地方政府提供巨大機會。由于地方政府將北斗產業(yè)作為新的經濟增長點，因此很多地方政府來公司洽談項目，希望公司到當地發(fā)展北斗業(yè)務，公司也希望抓住這個機會，選擇幾個重要城市進行合作。 2. 仿真業(yè)務增長良好。 公司這幾年仿真模擬業(yè)務（包括機電仿真、雷達通信仿真和仿真應用開發(fā)）均保持高速增長，國防預算支出年均增速12%，公司仿真業(yè)務針對航空、航天、和艦船等高端裝備制造，年均增速達到30%，超越國防預算18個百分點，因此在國防預算支持下，公司"十二五"期間仿真業(yè)務仍將保持高速增長。
3.盈利預測及評級
我們預測公司12 -14 年EPS為分別為0.29元、0.52元和0.72元，當前股價對應 PE分別為41倍、23倍和17倍，維持"強烈推薦"評級。
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