>> 宏源證券-華力創(chuàng)通(300045)研發(fā)奠定機電及北斗業(yè)務(wù)基礎(chǔ)-120315
| 上傳日期： |
2012/3/15 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
胡穎 |
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華力創(chuàng)通發(fā)布2011 年年報和2012 年一季報預(yù)告：公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.02 億元，同比增長42.53%，歸屬于公司普通股股東的凈利潤為6105.73 萬元，同比增長21.25%；2012 年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長-5%-25%。 收入增幅基本預(yù)期，毛利率基本穩(wěn)定：2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.02 億元，比上年同期增長42.53%，收入增長基本符合預(yù)期。從各項業(yè)務(wù)增長情況來看，機電仿真測試產(chǎn)品同比增幅33.86%，仿真應(yīng)用開發(fā)和代理產(chǎn)品略有超預(yù)期，仿真應(yīng)用同比增長54.07%，而雷達仿真測試產(chǎn)品和北斗導(dǎo)航及仿真同比增幅在40%以上。毛利率基本維持穩(wěn)定，綜合毛利率水平為47.96%。 期間費用率有所提升，研發(fā)投入較大：公司三季報期間費用率提升的趨勢在年報中持續(xù)體現(xiàn)，管理費用率上升了3.37 個百分率，主要是因為期權(quán)成本的攤銷，另外，募投項目的固定資產(chǎn)折舊增加了期間費用率。另外，銷售費用率上升了0.43 個百分點。公司今年進行了薪酬制度的改革，對銷售和管理費用的提升也有一定的影響。公司2011 年投入研發(fā)4778.18 萬元，同比增長65.28%，占銷售收入15.80%。 布局北斗產(chǎn)業(yè)鏈：公司北斗已經(jīng)形成較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈，從關(guān)鍵元器件到終端再到系統(tǒng)產(chǎn)品，一方面逐步進入民品市場，另一方面通過軍方的產(chǎn)品測評，2012 年北斗市場有望較快增長。公司2011 年收購的汽車電子公司有望在交通運輸部的"重點運輸過程監(jiān)控管理服務(wù)示范系統(tǒng)工程"中實現(xiàn)突破。 盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2012-2014EPS 分別為0.63、0.91 和1.29 元，重申"買入"評級。
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