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    業(yè)績簡評(píng)
    華力創(chuàng)通發(fā)布 2011 年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.02 億元，增長42.53%；凈利潤6137 萬，增長21.86%，符合預(yù)期。
    經(jīng)營分析
    收入大幅增長，源于仿真類業(yè)務(wù)客戶需求增加較快：仿真類業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，增速快源于兩個(gè)方面：（1）雷達(dá)仿真業(yè)務(wù)中，雷達(dá)信號(hào)模擬器與高速信號(hào)記錄儀實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化和系列化，需求增大；（2）機(jī)電仿真業(yè)務(wù)在高端裝備制造領(lǐng)域，開拓了不少新增客戶，收入增長較快。
    凈利潤增速低于收入增速，源于期權(quán)成本攤銷：公司凈利潤增速低于收入增速，主要原因是：（1）公司年初實(shí)施績效改革、薪酬制度改革等措施充分調(diào)動(dòng)產(chǎn)出線人員及銷售人員積極性，員工工資及福利大幅增長；（2）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，2011 年度的期權(quán)攤銷成本為718.7 萬，如果加上這部分利潤的話，公司2011 年凈利潤增速可達(dá)36%。
    受益北斗導(dǎo)航系統(tǒng)試運(yùn)營及正式服務(wù)：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)已經(jīng)開始試運(yùn)營，并于今年發(fā)射6 顆衛(wèi)星后正式服務(wù)；北斗應(yīng)用的重點(diǎn)是軍事和專業(yè)應(yīng)用，因此北斗軍民用應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化能力最強(qiáng)的華力創(chuàng)通將大為受益。
    盈利調(diào)整
    維持前期盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì) 12-13 年EPS 分別為0.59、0.78 元，維持目標(biāo)價(jià)25 元，對(duì)應(yīng)12 年42X。
    投資建議
    維持“買入”評(píng)級(jí)：公司受益國家軍民結(jié)合戰(zhàn)略；北斗衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)將是未來最大看點(diǎn)，技術(shù)、產(chǎn)品及市場的提前布局將為公司帶來良好收益。