>> 東興證券-華力創(chuàng)通(300045)受益北斗大發(fā)展,軍民市場快增長-120130
| 上傳日期： |
2012/1/31 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王明德 |
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事件：
華力創(chuàng)通發(fā)布業(yè)績預增公告，預計公司 2011 年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為5540 萬到 6800 萬，同比增長10%-35%。 觀點：
1．資質(zhì)技術領先，看好公司北斗軍用市場業(yè)務發(fā)展
公司是國內(nèi)極少數(shù)獲得服務國防軍工全部特許資質(zhì)和開展北斗二號衛(wèi)星導航系統(tǒng)應用設備研制資格的單位之一，可為公司在北斗軍用市場搶占先機。公司開發(fā)的北斗基帶芯片HwaNavChip-1，可快速捕獲北斗系統(tǒng)B1 和B3 頻點的精密測距碼（等效GPS 的P/Y 碼）和北斗/GPS 衛(wèi)星的普通測距碼（等效GPS 的C/A 碼）， 并且公司生產(chǎn)的軍用北斗GPS 接收機參加測試，所有測試均順利通過。北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)已經(jīng)于2011 年底開通試運行，定位精度為25 米，2012 年將發(fā)射6 顆衛(wèi)星，定位精度將達10 米，作為北斗導航的先行用戶，北斗軍用市場將會快速發(fā)展。 2．增資恒創(chuàng)開源，積極拓展北斗民用市場
恒創(chuàng)開源開發(fā)以GPS/GSM 車載信息終端為基礎的遠程控制及信息服務系統(tǒng)，目前客戶主要為工程機械廠商和商用車廠商，例如上海龍工、上汽上柴（E-STAR）、重慶紅巖、杭州眾泰紐貝爾等，開發(fā)的遠程控制系統(tǒng)，是唯一已經(jīng)成功地嵌入博士電控、電裝電控、康斯、德爾福電控等系統(tǒng)的產(chǎn)品。公司目前積極推進北斗GPS 兼容終端的使用，恒創(chuàng)開源成功接觸北斗項目幾家客戶，成為其北斗智能終端供應商，該項目產(chǎn)品已經(jīng)測試、運行成功，公司將批量生產(chǎn)北斗GPS 智能終端。 3．仿真業(yè)務受益高端裝備制造，保持高增長
公司機電仿真業(yè)務的主要客戶是部隊研究所及一些民用項目，在軍用高端仿真領域占據(jù)壟斷地位，公司開發(fā)的機電仿真產(chǎn)品曾成功應用于我國"神舟"系列飛船研制、國產(chǎn)先進戰(zhàn)機"殲十"的研制等，隨著十二五我國高端裝備制造的發(fā)展，公司仿真業(yè)務將會保持高速增長。 4．盈利預測、估值及投資建議
雖然公司盈利低于我們預期，但是我們認為公司2011 年加大了產(chǎn)品研發(fā)和市場開拓力度，會促進公司2012 年快速增長。我們預測公司2011、2012 和2013 年EPS 為0.451 元、0.569 元和0.684 元，對應當前股價， PE 分別為41.39 倍、32.81 倍和27.32 倍，維持"推薦"評級。
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