>> 東興證券-華力創(chuàng)通(300045)期權(quán)攤銷降低利潤增速,北斗排頭就在眼前-120229
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
王明德 |
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事件：
公司發(fā)布2011 年度業(yè)績快報，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為 3.02 億元，比去年同期增長 42.53%；營業(yè)利潤為0.66 億元，比去年同期增長 15.53%%；歸屬上市公司股東的凈利潤為0.61 億元，比去年同期增長21.86%。
觀點：
1．機電仿真業(yè)務(wù)受益高端裝備制造，雷達仿真受益國防軍工需求旺盛，仿真業(yè)務(wù)保持高增速
公司機電仿真業(yè)務(wù)的主要客戶是部隊研究所及一些民用項目，在軍用高端仿真領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位，公司開發(fā)的機電仿真產(chǎn)品曾成功應(yīng)用于我國“神舟”系列飛船研制、國產(chǎn)先進戰(zhàn)機“殲十”的研制等，隨著十二五我國高端裝備制造的發(fā)展，公司仿真業(yè)務(wù)將會保持高速增長。
公司雷達仿真產(chǎn)品主要為高分辨率合成孔徑雷達（SAR）目標(biāo)回波模擬器、雷達信號處理仿真系統(tǒng)和高速信號記錄儀，今年雷達信號模擬器與高速信號記錄儀的產(chǎn)品化和系列化工作取得了實質(zhì)性進展，因此增長迅速。
“十二五”期間國家加大對各種高性能雷達系統(tǒng)的投資，雷達信號模擬器與高速信號記錄儀已成為國內(nèi)高性能雷達開發(fā)與測試工作所必需的標(biāo)準(zhǔn)保障設(shè)備，更多高性能雷達系統(tǒng)的開發(fā)與應(yīng)用將帶動雷達射頻仿真測試相關(guān)市場。
2．國防資質(zhì)領(lǐng)先，北斗軍碼領(lǐng)先，北斗仿真模擬器領(lǐng)先，軍用導(dǎo)航元器件領(lǐng)先，軍用導(dǎo)航業(yè)務(wù)即將爆發(fā)公司是國內(nèi)極少數(shù)獲得服務(wù)國防軍工全部特許資質(zhì)和開展北斗二號衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)應(yīng)用設(shè)備研制資格的單位之一；公司是極少數(shù)擁有北斗導(dǎo)航軍碼授的上市公司之一，開發(fā)出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的基帶芯片，生產(chǎn)的軍用北斗GPS 接收機參加測試，所有測試均順利通過；北斗二號今年年底將正式提供服務(wù)，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航的模擬測試設(shè)備需求激增，同時由于目前北斗二號仍處于建設(shè)初期，北斗系統(tǒng)的很多關(guān)鍵技術(shù)參數(shù)仍處于保密狀態(tài)，只對一批包括華力創(chuàng)通在內(nèi)的具有保密資質(zhì)的中標(biāo)研制單位開放，國外模擬器巨頭思博倫、AeroFlex等無法對公司北斗模擬器產(chǎn)生威脅。軍用導(dǎo)航產(chǎn)品關(guān)鍵在天線和GNSS/INS 組合導(dǎo)航，公司投資華力天星圍繞北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用，研發(fā)、生產(chǎn)與銷售中高端衛(wèi)星導(dǎo)航天線，搶占市場制高點，公司募投項目硅微陀螺產(chǎn)品化項目將填補國內(nèi)空白，批量生產(chǎn)面向軍工級和宇航級及高端工業(yè)級應(yīng)用的微機械陀螺，目前該項目進展順利，2013 年產(chǎn)量計劃達2750 只。北斗2012 年軍用導(dǎo)航市場將首先啟動，我們認(rèn)為公司的資質(zhì)及技術(shù)將使得公司迅速占領(lǐng)細(xì)分市場，分享北斗導(dǎo)航盛宴。
3．研發(fā)能力強，有效延伸導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈，管理費用率2013 年下降，自生能力強
公司抓住國防市場對仿真業(yè)務(wù)的需求，加大研發(fā)及市場投入力度，08-10 年研發(fā)投入占主營收入比重分別為15.3%，12.3%和13.6%，推出的機電仿真測試、雷達模擬器和北斗導(dǎo)航模擬器技術(shù)含量高，競爭力強，提升了公司仿真市場占有率，并使主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。
公司增資恒創(chuàng)開源，拓展北斗導(dǎo)航在工程機械方面的應(yīng)用，恒創(chuàng)開源計劃今年車載信息終端銷量達1 萬臺，恒創(chuàng)開源成功接觸北斗項目幾家客戶，成為其北斗智能終端供應(yīng)商，公司將批量生產(chǎn)北斗GPS 智能終端。
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