>> 海通證券-博雅生物(300294)公告點評：收購?？瞪锕蓹?quán)增加血漿和產(chǎn)品儲備-121127
| 上傳日期： |
2012/11/27 |
大小： |
245KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持（首次） |
作者： |
劉宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2012年11月27日公司公告擬與浙江?？瞪镏破酚邢挢?zé)任公司及其控股股東和實際控制人就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽訂《關(guān)于購買股權(quán)之框架協(xié)議》，擬以不超過1.156億元現(xiàn)金收購?？瞪?8%的股權(quán)。協(xié)議對交易完成后標(biāo)的公司未來三年的盈利補償、追加股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、利潤超額實現(xiàn)后的獎勵以及交易對方補償期內(nèi)履約保證等事項進行了約定。本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
點評：
收購?？?8%股權(quán)，實現(xiàn)雙方產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品經(jīng)營協(xié)同發(fā)展。?？凳钦憬∥ㄒ灰患已褐破范c生產(chǎn)企業(yè)，專業(yè)從事血液制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。?？稻哂心晏幚?50噸原料血漿生產(chǎn)能力的生產(chǎn)廠房，具有人血白蛋白、人免疫球蛋白、靜注人免疫球蛋白、乙肝人免疫球蛋白四項藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號，另外，破傷風(fēng)人免疫球蛋白已完成小試和穩(wěn)定性研究，正處于產(chǎn)品注冊申報材料整理階段。
由于博雅和?？刀继幱诠┎粦?yīng)求的血液制品市場，行業(yè)壁壘逐步提高，整合并購大勢所趨，我們認(rèn)為此次橫向收購將實現(xiàn)博雅與?？抵g產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品經(jīng)營協(xié)同發(fā)展。為未來博雅做大做強埋下伏筆。
未來血液制品行業(yè)的競爭就是漿源的競爭。國內(nèi)血液制品產(chǎn)量基本受限于投漿量，所以漿站資源決定了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。本次交易前，公司是江西省唯一一家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，在江西崇仁、南城、金溪、南康、四川岳池?fù)碛?家漿站，2010-2011年公司年投漿量分別為135.11噸、120.14噸。?？灯煜掠信桶矄尾裳獫{站（2012年采漿站20噸），及正在籌建的文成血漿站，同時海康持有新疆德源生物工程有限公司42%的股權(quán)，德源旗下有6個正常經(jīng)營的單采血漿站（2012年采漿量在40噸左右）：策勒、吉木薩爾、疏勒、澤普、新和、伽師，另外2個單采血漿站（呼圖壁、和碩）正在籌建中。本次交易有利于增加公司的原料血漿供應(yīng)，提升公司的生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，并且促進行業(yè)整合，進一步增強上市公司的持續(xù)盈利能力。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.05元、1.27元、1.54元，參考血液制品相關(guān)上市公司估值情況，且考慮到公司市值
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