>> 民族證券-新鄉(xiāng)化纖(000949)粘膠短纖、氨綸環(huán)比好轉(zhuǎn)-121127
| 上傳日期： |
2012/11/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
齊求實 |
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我們上周對公司進(jìn)行了調(diào)研， 就公司經(jīng)營情況和公司證代進(jìn)行了溝通，形成以下觀點(diǎn)：
● 公司粘膠短纖好轉(zhuǎn)，有望達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。三季度隨著下游生產(chǎn)旺季的來臨和國家棉花收儲的進(jìn)行，棉價出現(xiàn)了一個溫和持續(xù)的上漲，328 級棉花價格已經(jīng)上漲了約700 元/噸。10 月，粘膠短纖價格也呈現(xiàn)出探底回升的走勢，目前公司的粘膠短纖業(yè)務(wù)距離盈虧平衡點(diǎn)并不太遠(yuǎn)。
● 粘膠長絲仍是公司的主要盈利點(diǎn)。粘膠長絲由于國家政策的限制，沒有新進(jìn)入者，改擴(kuò)建的難度也加大，供給端得到一定的清理，因此近兩年來表現(xiàn)出平穩(wěn)的盈利能力。公司今年的粘膠長絲盈利不成問題，不過預(yù)計今年的進(jìn)出口形勢惡化將對粘膠長絲的銷售造成一定影響。
● 氨綸提價，有望環(huán)比改善。近期氨綸行業(yè)的集體提價對沖了前期原料價格上漲的一些影響，我們預(yù)計公司的氨綸有望環(huán)比改善。
● 關(guān)注投資的新鄉(xiāng)白鷺生物技術(shù)公司的進(jìn)展情況。根據(jù)我們的測算，公司參股30%的新鄉(xiāng)白鷺生物技術(shù)公司未來有望為公司帶來1500-3000 萬元的利潤，增厚0.02-0.04 元的EPS，未來對公司業(yè)績的提升不容忽視。
● 盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2012-2014 年ESP 分別為-0.091 元、0.095 元、0.232 元，給予“中性”的投資評級。
● 風(fēng)險提示。粘膠短纖行業(yè)持續(xù)惡化的風(fēng)險；進(jìn)出口形勢持續(xù)惡化的風(fēng)險；原材料價格上漲的風(fēng)險；棉花價格下跌的風(fēng)險。
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