>> 信達證券-芭田股份(002170)三季報點評-121022
| 上傳日期： |
2012/12/4 |
大小： |
251KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭荊璞，麥土榮 |
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事件：公司發(fā)布2012 年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.28 億元，同比增長3.01%；歸屬于母公司所有者的凈利潤7393 萬元，同比增長38.13%，攤薄每股收益0.174 元。
點評：
三季度單季度業(yè)績下滑。雖然公司前三季度實現(xiàn)也業(yè)績增長，但是三季度單季度業(yè)績同比下滑嚴重，單季度營業(yè)收入5.73 億元，同比下滑22.03%；凈利潤1265 萬元，同比下滑30.02%，單季度每股收益0.02 元。受三季度化肥需求不好的影響，公司三季度單季度業(yè)績同比下滑，主要原因是今年三季度復(fù)合肥出口情況較差，對復(fù)合肥的整體情況影響比較明顯，但鑒于三季度歷來是復(fù)合肥的淡季，我們判斷四季度公司業(yè)績會有一定幅度提升。
靜待公司增發(fā)項目發(fā)力。公司的非公開發(fā)行已經(jīng)完成，預(yù)計緩釋肥、灌溉肥項目將在2013 年投產(chǎn)，我們預(yù)期通過“肥料、方法、設(shè)施”的協(xié)同增效模式，提升公司高毛利灌溉肥、緩釋肥產(chǎn)品的銷售比重，使得收入增長，實現(xiàn)更高的利潤率。
甕安磷礦項目將會成為公司未來的增長點。公司在未來的一段時間將重點投入在貴州建設(shè)聚磷酸等高新磷復(fù)肥及配套磷化工項目，通過打造磷資源產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低公司生產(chǎn)成本，提升在復(fù)合肥行業(yè)市場占有率以及盈利水平。
盈利預(yù)測：預(yù)計2012-2014 年公司EPS 分別為0.31、0.53 和0.83 元，維持“增持”評級。
風險因素：磷化工項目的不確定性以及和原生態(tài)項目進展對公司業(yè)績影響明顯。
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