久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    1. 政策導(dǎo)向下，電子廢棄物拆解行業(yè)進(jìn)入整合階段，正規(guī)拆解企業(yè)獲益1） 中國(guó)四機(jī)一腦進(jìn)入報(bào)廢高峰期，目前每年的理論報(bào)廢量已達(dá)到200 萬(wàn)噸以上，理論回收價(jià)值超過(guò)140 億元，2015 年將達(dá)到300 萬(wàn)噸。
    2） 在產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)下，行業(yè)進(jìn)入整合階段。具備補(bǔ)貼資質(zhì)的正規(guī)企業(yè)，得以用收購(gòu)價(jià)格優(yōu)勢(shì)搶占廢品資源；沒(méi)有補(bǔ)貼資質(zhì)的企業(yè)，面臨淘汰或被整合。
    3） 未來(lái)在同等享受補(bǔ)貼的正規(guī)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，體現(xiàn)在通過(guò)模式創(chuàng)新拓寬回收渠道、提高產(chǎn)業(yè)規(guī)模和深加工水平兩個(gè)方面。我們認(rèn)為，家電生產(chǎn)企業(yè)、零售商、正規(guī)處理企業(yè)三方協(xié)作的回收體系，是未來(lái)值得關(guān)注的方向。
    2. 格林美公司具備全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入新一輪規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期1） 政策落地促成行業(yè)基本面拐點(diǎn)，公司未來(lái)開(kāi)工率有保障：“處理基金”政策引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新模式，格林美等正規(guī)拆解企業(yè)，收購(gòu)廢品的議價(jià)空間驟升80 元/臺(tái)，一舉扭轉(zhuǎn)對(duì)手工作坊的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。根據(jù)我們調(diào)研情況，進(jìn)入補(bǔ)貼名單的正規(guī)拆解企業(yè)，廢舊家電采購(gòu)充足，保障未來(lái)產(chǎn)能和業(yè)績(jī)釋放。
    2） 公司具備渠道/品牌、技術(shù)研發(fā)、資金/規(guī)模/成本等全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這保證了公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，具備長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，2012 年，公司電子廢棄物拆解處理產(chǎn)能基本建成，2013 年進(jìn)入全面釋放期。
    3、維持推薦評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)，公司12-14 年業(yè)績(jī)分別為0.24、0.35、0.45 元，12-14 年復(fù)合增長(zhǎng)35%。當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE 分別為46 倍、32 倍、25 倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)，給予13 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)12.3 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）金屬價(jià)格波動(dòng)；2）廢品收購(gòu)進(jìn)程低于預(yù)期；3）補(bǔ)貼確認(rèn)滯后影響當(dāng)期業(yè)績(jī)。