>> 浙商證券-南京銀行(601009)跟蹤短評：信貸調(diào)整與戰(zhàn)略定位的雙輪驅(qū)動-121227
| 上傳日期： |
2012/12/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
戴方 |
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投資要點(diǎn)：
存款定期化趨勢緩解，并主動控制增速 今年6-7月南京銀行將存款利率上浮到頂后，存款獲得超預(yù)期增長。截止9月存款余額較年初增幅高達(dá)26%，定期占比也在提高，對全行的資金成本造成了較明顯的壓力。由于目前市場對降息的預(yù)期下降，我們預(yù)計南京銀行存款定期化的趨勢已基本結(jié)束，9月末的定期存款占比可能是一個接近頂部的位置。增速方面，南京銀行也主動對存款增速進(jìn)行了適當(dāng)控制，以將全年增速和資金成本控制在相對合理的水平。
信貸增長平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整有所成效 南京銀行信貸投放遵照央行信貸額度要求，保持平穩(wěn)。國內(nèi)投資項目的啟動可能會帶來一定的信貸需求，但這類貸款定價水平偏低，公司參與意愿不強(qiáng)，而將加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，發(fā)展小企業(yè)、科技金融、文化金融、綠色金融、消費(fèi)金融等領(lǐng)域。南京銀行細(xì)化了小企業(yè)客戶分類，根據(jù)授信規(guī)模將企業(yè)劃分為100萬元以下、100-500萬元、500-3000萬元三個層次，3000萬元以上不視為小企業(yè)，分別開展業(yè)務(wù)?？萍冀鹑谝灿煽萍贾袑I(yè)服務(wù)。文化金融是與國際金融公司合作。消費(fèi)金融則與法巴銀行合作，近期法巴銀行對公司的增持將促進(jìn)未來更深層次合作。信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整對貸款定價水平已有一定正向貢獻(xiàn)，比如消費(fèi)金融部分產(chǎn)品利率年化約10%。目前信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的空間仍然較大，若取得成效將實(shí)質(zhì)性改善全行盈利。
戰(zhàn)略定位于金融市場專業(yè)銀行 南京銀行確立了金融市場專業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位，不再局限于債券特色銀行，發(fā)展投行和金融市場業(yè)務(wù)，團(tuán)隊達(dá)100人。除自有資金投資于債券外，南京銀行還重視通過金融市場業(yè)務(wù)為客戶創(chuàng)造價值，滿足企業(yè)、個人、小型金融機(jī)構(gòu)客戶的理財、融資需求。投行總部設(shè)于北京，債券承銷在省內(nèi)排名靠前，也是小銀行的小微金融債的最佳服務(wù)銀行。另外還設(shè)有針對小銀行的“銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目”等服務(wù)項目。南京銀行清晰的戰(zhàn)略定位有助于其應(yīng)對行業(yè)轉(zhuǎn)型，但該定位與部分大中型銀行有所重疊（但客戶定位有區(qū)別），將來可能面臨一定競爭，需隨時關(guān)注進(jìn)展。
估值合理，維持買入評級 我們暫維持南京銀行2012-2013年EPS為1.27元、1.39元的預(yù)測，2012-2013年末BPS分別為8.20元、9.27元，現(xiàn)價對應(yīng)PB分別為1.12倍、0.99倍，估值較為合理，維持買入評級。
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