久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報告導讀：
    債市見頂，基本面回歸平庸，將南京銀行調(diào)出首推組合，并下調(diào)評級至謹慎增持，下調(diào)目標價至8.58 元。
    事件：
    業(yè)績u概述
    南京銀行前三季度實現(xiàn)歸屬母行股東凈利潤29.7 億元，同比增長27%，與我們預測基本吻合；EPS1.00 元，BVPS7.97 元。第三季度凈利潤環(huán)比下降32%。主要受凈息差環(huán)比大幅收窄27bp 影響。
    主要亮點
    關(guān)注貸款上升趨勢或已企穩(wěn)
    三季度末關(guān)注貸款余額36.5億元，環(huán)比僅增長1.8%，環(huán)比增幅較二季度的9.1%顯著回落。關(guān)注貸款往往是不良惡化的先行指標，這或意味著南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢開始企穩(wěn)。
    存在不足
    1. 息差環(huán)比顯著收窄
    以期初期末平均余額口徑計算，南京銀行第三季度凈息差2.31%，環(huán)比大幅收窄27bp。這一方面受兩次非對稱降息影響，另一方面貸款需求減弱導致銀行定價水平下降。
    2. 不良貸款環(huán)比雙升
    三季度末南京銀行不良雙升：不良率較6 月末上升3bp 至0.78%，不良貸款較6 月末增長8.3%至10 億元。
    3. 非息收入快速下滑
    第三季度非息凈收入1.6 億元，環(huán)比大幅減少68%。其中手續(xù)費凈收入環(huán)比下滑16%，其它非息凈收入虧損5500 萬元。其它非息凈收入單季虧損主要歸因于債市見頂，導致投資收益環(huán)比下降43%，公允價值變動損益單季虧損1.5 億元。
    4. 存款增長慢于同業(yè)
    第三季度南京銀行存款僅增加12.1億元，增幅0.6%，低于城商行1.5%的平均水平。
    投資建議
    預計南京銀行12/13 年凈利潤增長17%/9%，對應(yīng)EPS1.27/1.38 元，BVPS8.28/9.38 元，現(xiàn)6.01/5.51 倍PE，0.92/0.81 倍PB。債市回暖已見頂，債市回暖受益主題已成過去，南京銀行基本面逐漸回歸平庸，我們將南京銀行調(diào)出首推組合，下調(diào)評價至謹慎增持，同時下調(diào)目標價至8.58 元。