>> 華創(chuàng)證券-吉峰農(nóng)機(300022)短期調(diào)整,長期成長趨勢未變-121230
| 上傳日期： |
2012/12/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉建民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
1.農(nóng)機連鎖經(jīng)營處于起步階段，產(chǎn)值占比僅為2%，隨著農(nóng)機流通行業(yè)從“小流通”向“大流通”轉(zhuǎn)變，農(nóng)機連鎖經(jīng)營具有很大發(fā)展空間。
2.工程機械板塊收入的大幅下降（下降30%以上）拖累了公司2012 年公司的業(yè)績，農(nóng)機板塊保持了30%左右的增長。我們預(yù)計2013 年公司經(jīng)營將有所改觀，營業(yè)收入增速恢復(fù)到10%以上。
3.影響公司未來業(yè)績的因素包括：渠道建設(shè)、資金情況、下游需求。
渠道建設(shè)：2012 年直營店達(dá)到235 家左右，在建設(shè)沒有募得新資金的情況下，公司直營店數(shù)目不會大幅增加，未來公司收入增量主要來自單個店面盈利能力的增強。
資金情況：農(nóng)機流通行業(yè)具有資金密集型特點，公司的擴張也需要資金支持，我們預(yù)計公司將啟動再融資項目，新資金主要用于北方網(wǎng)點的建設(shè)和城鎮(zhèn)網(wǎng)點的建設(shè)，以達(dá)到渠道區(qū)域布局更合理、進(jìn)一步下沉的目的。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2012 年-2014 年公司營業(yè)收入為55 億元、62 億元和70 億元，同比分別增長7.74%、13%和13%，歸母凈利潤為5300 萬元、7700 萬元和11000 萬元，同比分別下降24.7%、增長45.7%、42.3%，對應(yīng)EPS 分別為0.15 元、0.22 元和0.31 元，PE 為56 倍、38 倍和27 倍，給予“推薦”評級。
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