>> 齊魯證券-寶鋼股份(600019)經營性業(yè)績回升-130110
| 上傳日期： |
2013/1/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧 |
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投資要點
業(yè)績概要：寶鋼股份發(fā)布2012 年業(yè)績快報，預計全年實現(xiàn)收入1914.7 億元，同比下降14%；歸屬上市公司股東凈利潤103 億元，同比增長40%，折合EPS0.59 元，公司前四季度EPS 分別為0.07 元、0.48元、0.07 元、-0.03 元。四個季度每股經營性利潤分別為0.09 元、0.10 元、0.06 元、0.11 元；四季度虧損由非經常性因素導致：四季度公司歸屬上市公司股東凈利潤為-4.9 億元，主要受羅涇留存工輔設施等資產的減值損失影響，若剔除26.5 億元的減值損失，公司四季度經營利潤可達19.1 億元，為全年最高，較三季度環(huán)比大幅回升84%；
單季噸經營利潤超越2011 年平均水平：假設四季度公司銷量維持穩(wěn)定，可估算出當季公司噸鋼經營利潤為325 元/噸，較上半年的274 元/噸和三季度的177 元/噸均有明顯提升，甚至已超越2011 年平均300元/噸的水平；
輕裝上陣迎接行業(yè)景氣回升：在剝離虧損的不銹鋼、特鋼、羅涇COREX 資產后，公司已成為專注于精品碳鋼板材廠商。我們看好2013 年熱軋卷板產品盈利能力的恢復，一方面由于近年熱軋卷板產品盈利能力持續(xù)低迷，產能投資正在經歷低谷期，供給端已經調整較長時間；另一方面熱軋板符合我們年度策略《寡人無疾》的投資邏輯——尋找存貨調整劇烈領域，原因是作為融資性庫存主力的熱軋卷板在2012年行業(yè)去杠桿過程中發(fā)生劇烈去庫現(xiàn)象，預計其13 年采購需求將有明顯回升。結合供給端調整環(huán)境，熱軋板產能利用率回升幅度將相對較大，預計盈利復蘇程度更為明顯。寶鋼冷軋+熱軋板產品占比在77%，將直接受益于熱軋工序盈利恢復；
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