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事件：
    深圳燃氣今日發(fā)布業(yè)績快報，預計2012 全年營業(yè)收入89.58 億元，同比增長10.4%，歸屬母公司股東凈利潤5.29 億元，同比增長30.4%，基本每股收益0.27 元。
    總體評價：
    總體來看，隨著下半年西二線新增氣源接入深圳，開始為電廠用戶供氣，一定程度上彌補了經(jīng)濟增速放緩對公司所帶來的負面影響，從而實現(xiàn)營業(yè)收入平穩(wěn)增加；同時，通過以價格較低的管道天然氣替代現(xiàn)貨采購，幫助公司實現(xiàn)歸屬凈利潤的持續(xù)較快增長。
    從單季度來看，2012 年單季度收入分別為20 億元、23 億元、25 億元和22 億元，同比增長8%、17%、24%、-5%；歸屬母公司凈利潤分別為1.5 億元、2.2 億元、1.2 億元和0.5 億元，同比增長31%、30%、96%、-29%。4 季度業(yè)績低于預期是導致全年業(yè)績略低于預期的主要原因，其影響因素主要是：一則受經(jīng)濟需求增速放緩影響、下游工商業(yè)客戶用氣需求增速降低；二則12 年4 季度天氣同比去年偏暖；三則為了刺激客戶需求，公司采取了一定的價格折讓優(yōu)惠，主動降低毛利率；四則公司新投產(chǎn)的西二線管網(wǎng)受負荷上升緩慢的影響，折舊對當期業(yè)績吞噬較多。
    展望 2013-2015 年，根據(jù)中石油的售氣計劃，西二線管網(wǎng)對深圳的輸氣量將持續(xù)大幅攀升，這構成公司業(yè)績增長的充分條件；同時，隨著經(jīng)濟緩步回升，電廠、及工商業(yè)客戶的需求回暖，從而將上述新增氣源切實轉化為業(yè)績增長。根據(jù)2012年業(yè)績情況，我們下調(diào)2013 年盈利預測，預計EPS 為0.38 元?？紤]到公司的成長性、及同行業(yè)估值水平，給予13 年動態(tài)PE30 倍估值，目標價11.4 元。由于前期股價已經(jīng)對13 年業(yè)績增長有一定的預期，提示短期業(yè)績不達預期可能致股價波動的風險。但長期來看，我們?nèi)钥春闷渌幮袠I(yè)發(fā)展階段、及管理層激勵下的盈利持續(xù)成長性，維持買入評級。