>> 華泰證券-三普藥業(yè)(600869)參與國標(biāo)制定,利好創(chuàng)新產(chǎn)品推廣-130123
| 上傳日期： |
2013/1/23 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
許方宏 |
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投資要點：
1 月23 日，三普藥業(yè)（簡稱“公司”）公告，由全資子公司遠東復(fù)合技術(shù)有限公司（簡稱“復(fù)合技術(shù)”）參與起草的“架空導(dǎo)線用纖維增強樹脂基復(fù)合材料芯棒”(GB/T29324-2012)、“架空導(dǎo)線用軟鋁型線”(GB/T29325-2012)兩項國家標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)國家質(zhì)檢總局、國家標(biāo)準(zhǔn)委批準(zhǔn)并正式公布，實施日期為2013 年6 月1 日。我們認(rèn)為，這將利好碳纖維復(fù)合芯軟鋁導(dǎo)線推廣，公司作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者將顯著受益。
碳纖維復(fù)合芯導(dǎo)線（ACCC）應(yīng)用前景廣闊，或?qū)⒁I(lǐng)輸電材料變革。
ACCC 導(dǎo)線增容、節(jié)能效果顯著。相比傳統(tǒng)鋼芯鋁絞線，ACCC 導(dǎo)線具有如下優(yōu)點：輕（減重約30%）、強度高（抗拉強度提高逾70%）、導(dǎo)電率高（減少輸電損失約6%）、線膨脹系數(shù)和弧垂小、耐腐蝕等，相同直徑下可提高線路載流能力約29%。
其應(yīng)用可降低鐵塔設(shè)計高度，增加桿塔跨度，降低線路損耗，減少線路走廊占地。
ACCC 導(dǎo)線推廣應(yīng)用受電網(wǎng)公司重視，已于2011 年8 月被納入《國家電網(wǎng)公司第一批重點推廣新技術(shù)目錄》之“推廣應(yīng)用類技術(shù)”部分。國家電網(wǎng)公司計劃于2011～2013 年間建設(shè)66kV、110kV、220kV、330kV、500kV 電壓等級ACCC 導(dǎo)線示范工程各一條（段），建設(shè)特殊線路（大跨越、重覆冰區(qū)、同塔多回線路）示范工程各一條（段）；運行經(jīng)驗成熟后，經(jīng)技術(shù)經(jīng)濟比較具有優(yōu)勢時，逐步在新建線路中推廣。
我們估測，我國目前每年受新增和改造線路拉動的導(dǎo)線需求量達80 萬公里，ACCC 導(dǎo)線應(yīng)用線路約1 萬公里。
公司ACCC 導(dǎo)線業(yè)務(wù)有望迎來高速成長。1）公司是我國首個將ACCC 導(dǎo)線進行商業(yè)應(yīng)用的制造商，產(chǎn)品自2006 年6 月以來已累積多個省區(qū)數(shù)百條輸電線路運行經(jīng)驗。2）公司與碳纖維芯全球重要提供商美國CTC 公司合作逾7 載，上游供應(yīng)穩(wěn)定。
3）子公司“復(fù)合技術(shù)”與多家機構(gòu)發(fā)起成立輸電線路集成服務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)盟，助力下游推廣。4）我們預(yù)測，未來2～3 年，公司的ACCC 業(yè)務(wù)收入有望自2011 年（0.72億元）實現(xiàn)年均超100%的復(fù)合增長，且利好公司傳統(tǒng)線纜產(chǎn)品的品牌溢價。
維持“增持”評級：我們預(yù)測，2012～2014 年，公司將分別實現(xiàn)EPS 0.02 元、0.40 元、0.48 元，2013 年、2014 年對應(yīng)P/E 分別為19.6 倍、16.5 倍。
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