>> 民生證券-盤江股份(600395)金佳礦難,13年產(chǎn)量影響較大-130121
| 上傳日期： |
2013/1/24 |
大?。?/td>
| 495KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦（下調(diào)） |
作者： |
林紅壘，陳亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
一、 事件概述
18 日下午，盤江股份（600395）金佳礦發(fā)生煤與瓦斯突出事故。當班人員18 人，5 人安全升井，13 人被困井下，目前已發(fā)現(xiàn)2 人遇難。金佳礦是盤江股份主力礦井，產(chǎn)能180 萬噸，對上市公司產(chǎn)量實際貢獻超過1/6。盤江股份分管安全的副總經(jīng)理等4 人辭職。貴州省要求，盤江股份立即進行安全生產(chǎn)大檢查，煤礦所在的六盤水市、盤縣也立即開展安全大檢查。
二、 分析與判斷
13年產(chǎn)量受影響在所難免 受礦難影響，我們預計金佳礦將停產(chǎn)半年甚至一年以上，金佳礦核定180萬噸，預計礦難影響的產(chǎn)量將遠大于核定產(chǎn)能。公司其他礦井也將因安全大檢查受不同程度影響。公司當前核定產(chǎn)能1200萬噸左右，近年商品煤產(chǎn)量快速增長，受礦難影響，13年公司商品煤產(chǎn)量預計將有明顯下滑。公司在產(chǎn)的六礦基本都在技改擴能，原計劃到13年底或14由1200萬噸產(chǎn)能擴產(chǎn)到1500萬噸，進度或許也將受礦難影響而推遲。
12年煤價下滑，但四季度企穩(wěn)回升 公司每種主要是優(yōu)質(zhì)1/3焦煤，商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份預計公司精煤不含稅均價1250元，其中7-9月份煤價下滑明顯，均價回落至1120元，從10月份后煤價跌至1100的低點后開始企穩(wěn)，隨后小幅回升。
公司混煤價格變化不大，維持在440元左右，平均熱值4500大卡左右。預計12年精煤同比略有增長，動力煤有所下滑。13年精煤、動力煤均有明顯下滑。
13年底新礦投產(chǎn)，技改礦略有增長 按照原計劃，13年公司的松河礦將有擴產(chǎn)，金佳礦和火鋪礦也有技改擴能，合計增加產(chǎn)量100萬噸，此次礦難影響下，三礦尤其金佳礦將明顯推后。公司在建的馬伊、恒普、赫章預計2013年首采面投產(chǎn)。其中馬伊礦總設(shè)計產(chǎn)能960萬噸，分淺部和深部兩期建設(shè)，一期480萬噸。恒普設(shè)計產(chǎn)能300萬噸。赫章規(guī)劃240萬噸，位于畢節(jié)，煤種為無煙煤，主要做動力用煤。之前公司參股25%的首黔資源，目前只有一個15萬噸的技改煤礦，按之前的劃撥的資源規(guī)劃產(chǎn)能240萬噸，但是因為其他項目進展較慢，煤礦建設(shè)基本沒有啟動。
短期礦難不礙未來成長，內(nèi)外增長俱佳 公司六礦將由目前的1200萬噸技改提升至1500萬噸左右，未來隨著松河礦達產(chǎn)以及馬依、恒普及赫章等公司建成，未來公司產(chǎn)能將達到3000萬噸以上，較目前增長150%。同時集團的在云貴地區(qū)的資源整合也為上市公司提供廣闊發(fā)展空間。
三、 盈利預測與投資建議 預計公司12 年EPS 為0.78 元，受礦難影響，我們下調(diào)13 年業(yè)績至0.75 元（原預計0.89 元），公司2012-2013 年對應(yīng)PE 分別為22 和23 倍，暫下調(diào)公司評級至“謹慎推薦”。
|
|
