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    事件：盤江股份公告從2013 年起托管集團控股36%的盤南煤炭開發(fā)公司（主要資產為響水礦），托管費用以響水礦原煤產量10 元/噸提取，從而消除了2012 年底響水礦礦難后，市場對盤江集團減少同業(yè)競爭、推進煤炭整體上市進程受阻的擔憂。
    投資要點：
    響水礦礦難后，以托管的方式減少同業(yè)競爭是較好的選擇。集團響水礦因上層小礦的問題，一直未辦妥安全生產許可證，而礦難發(fā)生后，資產注入進程亦將大幅推后，在此情況下，以托管的方式使公司能較快的獲得響水礦生產經營權等，減少同業(yè)競爭。同時，公司通過托管來經營響水礦，也能減少未來注入后所需的整合時間。
    托管響水礦所收取的托管費將增加公司2013 年凈利潤約0.3 億元，對應EPS 增厚為0.02 元。公司收取的托管費用以響水礦原煤產量10 元/噸為基數(shù)提取，響水礦設計產能為400 萬噸，考慮礦難后的安全生產壓力，預計2013 年響水礦全年產量為300 萬噸，因此我們預測響水礦的托管將能為公司2013 年凈利潤帶來0.3 億元的增量，對應EPS 增厚為0.02 元。
    公司屬西南地區(qū)煉焦煤領軍企業(yè)，彈性大，盈利增長前景佳，是2013 年我們最看好的三個標的（潞安、盤江、大有）之一。西南地區(qū)煉焦煤供需相對獨立，因此公司的煤種彈性大于北方煉焦煤企業(yè)，公司在產礦擴產也可保障未來三年的產量穩(wěn)步提升，而公司重視經營業(yè)績，成本控制能力也較強，按照我們年度策略報告提出的煤種、產量、成本三因素模型，盤江股份彈性大、盈利增長前景佳，值得重點關注。
    維持公司“強烈推薦”的投資評級。預測2012～2014 年EPS 為0.84 元、1.03元和1.25 元。響水礦的托管將消除礦難后市場對公司整體上市進程遇阻的擔憂，從而有望成為公司短期股價的催化劑。
    風險提示：
    煉焦煤價格持續(xù)低迷；公司在建礦擴產進度低于預期；托管響水礦產量低于預期。