>> 民生證券-中國石油(601857)與康菲石油合作開發(fā)頁巖氣-130221
| 上傳日期： |
2013/2/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
杜志強 |
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此報告為加密報告 |
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一、事件概述
中國石油近日與康菲石油達成協(xié)議，收購后者位于西澳大利亞的波塞冬（Poseidon）項目20%權(quán)益，以及陸上凱寧盆地（Canning）頁巖氣項目29%權(quán)益。此外，康菲將于中石油合作共同開發(fā)四川的頁巖氣。
二、分析與判斷
中石油海外投資力度不減 在國內(nèi)油氣資源開發(fā)短期內(nèi)難以快速增長的情況下，國內(nèi)石油巨頭繼續(xù)將目光放在海外收購上。去年年底中石油就曾以16億美元收購了必和必拓位于西澳大利亞的油氣資源，時隔僅2個月，就在同一區(qū)域完成又一收購，顯示了中石油對增加海外油氣資源擴張的決心。
海外油氣區(qū)塊有一定風(fēng)險 海外油氣區(qū)塊在開發(fā)過程中，資源品質(zhì)及當(dāng)?shù)氐拈_發(fā)環(huán)境是石油巨頭面臨的最大不確定因素，此次收購?fù)瑯尤绱??？捣剖痛饲伴_發(fā)波塞冬項目過程中，資源產(chǎn)量并不樂觀，中石油接手后面臨著一定的經(jīng)營風(fēng)險，不過短期內(nèi)對公司的經(jīng)營不會造成大的影響。
加大合作力度，中石油布局頁巖氣 頁巖氣開發(fā)是國家"十二五"能源規(guī)劃的重點之一，也是未來能源自給的重要環(huán)節(jié)。目前的情況下，國內(nèi)在勘探開發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)儲備明顯不足，采取合作的模式成為必然。作為國內(nèi)第一大資源巨頭，中石油已經(jīng)先后與?？松梨?、殼牌等國際石油巨頭合作，進行了一系列實驗性的開發(fā)。鑒于和美國的條件差異，我們認(rèn)為，國內(nèi)頁巖氣開發(fā)要取得實質(zhì)性進展，中石油、中石化必須起到牽頭的作用。此次和康菲再度合作，共同開發(fā)四川頁巖氣資源，有利于國內(nèi)頁巖氣開發(fā)穩(wěn)步推進。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2012-2014年全面攤薄EPS分別為0.71、0.81和0.90元。對應(yīng)前收盤價PE分別為13、11、10倍。目前估值合理，我們維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。 三、 四、風(fēng)險提示： 國際油價大幅下跌；國內(nèi)油氣價格改革滯后。
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