>> 中投證券-奧飛動漫(002292)公司點評：業(yè)績符合預(yù)期2013年高增長可期-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
冷星星 |
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點評：
公司業(yè)績符合預(yù)期。2012年，公司實現(xiàn)營收12.91億元、營業(yè)利潤2.06億元、歸屬母公司凈利潤1.80億元，分別同比增長22%、44%和36%。EPS0.44元，業(yè)績符合我們和市場的預(yù)期。 報告期內(nèi)，公司營收增長主要來源是動漫玩具業(yè)務(wù)和嬰童業(yè)務(wù)。1）動漫玩具收入顯著增長，其中陀螺實現(xiàn)銷售額高達3.87億元；2）嬰童業(yè)務(wù)始終保持超50%的高速增長態(tài)勢。 報告期內(nèi)，公司凈利增速大幅高于營收增速的原因是：在經(jīng)歷約兩年的平臺搭建時期后，公司2012年加強控制營業(yè)成本和期間費用，提升毛利率并降低期間費用率。 預(yù)計2013年，公司將加強發(fā)展各項業(yè)務(wù)，毛利率可能繼續(xù)上升，期間費用率仍將處于下降通道。1）除了陀螺火爆銷售將在13年上半年延續(xù)，公司還將推出諸多新產(chǎn)品以保持動漫玩具銷售增速；2）公司進軍大銀幕，近期《巴啦啦小魔仙》票房亮麗，年內(nèi)仍將有1-2部電影上映，有望快速提升公司系列產(chǎn)品品牌價值和衍生品銷售；3）嘉佳卡通頻道已正式落地北京和上海，將更大地發(fā)揮宣傳陣地作用，更有效地推廣內(nèi)容和衍生品；4）鑒于嬰童產(chǎn)品市場潛力無限和公司處于市場第一地位，預(yù)計嬰童業(yè)務(wù)將保持高增長；5）公司將加強控制成本費用從而降低各項費率。
維持盈利預(yù)測，維持"強烈推薦"評級。維持預(yù)測2012-2014年EPS為0.44、0.61和0.85元，在目前股價（21.48元）下，對應(yīng)PE為49、35和25倍，估值處于歷史底部。我們看好奧飛動漫的長期增長潛力。短期來看，2013年公司將迎來業(yè)績拐點（年增速將達40%），同時存在諸多催化劑。維持公司"強烈推薦"評級，給予6-12個月目標(biāo)價32元，有近50%的上漲空間，建議積極買入。 短期催化劑包括：一季報業(yè)績超預(yù)期；新產(chǎn)品爆發(fā)性銷售（提升業(yè)績和品牌影響力）；與孩之寶合作進度超預(yù)期；資本運作上的新舉措。
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