>> 宏源證券-國光電器(002045)關(guān)注公司業(yè)績拐點和價值重估-130312
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
大小： |
589KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
沈建鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
負面因素消除，公司今年將回歸正常經(jīng)營軌道。
主營代工業(yè)務(wù)仍有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
公司未來存在價值重估機會。
報告摘要：
負面因素消除，公司今年將回歸正常經(jīng)營軌道：去年導致公司業(yè)績大幅虧損的主要原因包括計提大客戶破產(chǎn)的1.99 億減值準備，子公司的品牌音響、鋰電池、微電聲和五金件等業(yè)務(wù)均較大虧損，以及其他壞賬計提。今年隨著主營業(yè)務(wù)壞賬剝離，子公司業(yè)務(wù)也已在客戶開拓和產(chǎn)品質(zhì)量提升方面取得初步成效，有望實現(xiàn)扭虧為盈，公司今年將迎來業(yè)績經(jīng)營拐點。
主營代工業(yè)務(wù)仍有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長：音響代工市場一直保持每年10%以上的穩(wěn)定成長，而公司去年音響代工業(yè)務(wù)收入下降主要受客戶Aurasound 破產(chǎn)影響。今年公司一方面將繼續(xù)提高在現(xiàn)有大客戶中高毛利訂單的占比水平，同時將積極開拓音響品牌新客戶，從而將推動代工業(yè)務(wù)收入和盈利能力穩(wěn)定成長。
公司未來存在價值重估機會：公司在廣州市花都區(qū)擁有1200 畝工業(yè)用地，目前除自用廠房外，其他土地主要以出租形式每年獲得穩(wěn)定利潤。根據(jù)廣東省最新土地流轉(zhuǎn)和三舊改造政策，公司土地價值較高，將大幅增厚凈資產(chǎn)，因此公司存在價值重估機會。
給予公司“增持”評級：預計2013-15 年EPS 為0.22/0.26/0.30 元。
預計2013-15 年公司將實現(xiàn)凈利潤0.90/1.08/1.24 億元，未來2 年復合增長17%。公司目前對應(yīng)13 年接近20 倍PE，但PB 僅1.5 倍，明顯低于行業(yè)水平，考慮到公司今年扭虧為盈實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)以及未來存在價值重估可能，建議“增持”，目標價4.80 元。
|
|
