>> 國泰君安-浙江東方(600120)日出東方,布局綜合金融,推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型-130324
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
大小： |
480KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
給予公司“增持”評級。預(yù)計 2013、2014 年公司 EPS1.04 元、1.33元，目標(biāo)價13.8 元。我們的投資邏輯如下：布局綜合金融，類金融業(yè)務(wù)未來2-3 年將貢獻(xiàn)利潤。（1）公司股權(quán)投資的?？低晫賴鴥?nèi)安防行業(yè)龍頭，浮盈規(guī)?？纱_保未來2-3 年的投資收益。根據(jù)12 年中期持股數(shù)，假設(shè)下半年公司已出售部分股權(quán)，我們估算海康威視目前浮盈應(yīng)在20 億元以上。（2）公司持有永安期貨16.30%的股權(quán)，12 年中期營業(yè)利潤貢獻(xiàn)度8.5%。永安期貨已接受上市輔導(dǎo)，我們認(rèn)為未來2-3 年公司將受益于永安期貨上市以及期貨市場品種擴(kuò)容和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。（3）公司已入股華安證券、廣發(fā)銀行、小額貸款及股權(quán)投資管理基金。
公司正在擴(kuò)張房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，計劃向商業(yè)地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)和養(yǎng)老地產(chǎn)進(jìn)軍。公司持股浙江國貿(mào)東方房地產(chǎn)有限公司60%的股權(quán)，擁有“東方苑別墅”“西溪 紫金庭園”多個高品質(zhì)樓盤，目前已在湖州拿地280 畝，計劃打造超大型城市公園住宅區(qū)。我們預(yù)計，未來3 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將為公司帶來新的收入增長點。
公司為浙江國貿(mào)下屬子公司，商貿(mào)流通及制造業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢明顯。
公司外貿(mào)業(yè)務(wù)一直處于穩(wěn)定增長中，紡織服裝出口浙江省排名第二，2012 年上半年毛利率14.13%，高于行業(yè)平均利潤?？毓勺庸惊{丹奴在柬埔寨、南陵、蕪湖設(shè)立生產(chǎn)基地，積極推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和布局調(diào)整。另外，公司正在提升供應(yīng)鏈管理，提高客戶粘合度，探索與阿里巴巴等網(wǎng)商的合作。我們預(yù)計這塊業(yè)務(wù)未來將貢獻(xiàn)較穩(wěn)定的現(xiàn)金流和營業(yè)收入。
風(fēng)險：資本市場波動、房地產(chǎn)市場緊縮、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。
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