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 主要觀點(diǎn)： 
    行業(yè)低迷致21012年業(yè)績大幅下滑。公司的產(chǎn)品主流定位于中低端的特鋼產(chǎn)品，即屬于普鋼范圍內(nèi)的優(yōu)特鋼比達(dá)80%以上，產(chǎn)品主要包括線材、棒材、帶鋼以及型鋼，用于機(jī)械加工、汽車各種部件制造。2012年鋼材價(jià)格大幅下跌，礦石、廢鋼等原材料價(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行。公司鐵、鋼、材產(chǎn)量分別為255.62萬噸、324.85萬噸和247.61萬噸；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入171.33億元，同比減少23.26%。均未能全面實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營目標(biāo)。公司業(yè)績彈性較大，產(chǎn)品綜合毛利率從去年的5.02%下降到1.85%，凈利潤虧損3.79億元。
    基本每股虧損0.45元，上年同期盈利0.36元。首次出現(xiàn)了年度虧損狀況。 ?搬遷及資產(chǎn)業(yè)務(wù)整合計(jì)劃尚不明確。市場關(guān)注的搬遷問題暫時(shí)仍難以啟動(dòng)。一方面隨著杭州城市規(guī)劃的拓展，半山地區(qū)目前逐步發(fā)展為城市居住區(qū)，市政府規(guī)劃有搬遷的緊迫性；但另一方，搬遷所涉及的很多需要解決的重大問題目前仍沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，主要有：1、搬遷到海寧的員工隨遷意向和安置問題；2、發(fā)改委對(duì)搬遷產(chǎn)能審批障礙較大；3、浙江省政府和市政府領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整影響杭鋼搬遷規(guī)劃的延續(xù)性并經(jīng)常擱置；4搬遷到海寧的產(chǎn)能用地目前尚未明確過戶，建設(shè)資金沒有落實(shí)方案；5、根據(jù)公司與省國土資源廳簽訂的《國有土地使用權(quán)租賃合同》及有關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，公司生產(chǎn)經(jīng)營用地及子公司租賃的用地總共約近150萬平米以租賃方式使用，租賃期限為50 年，目前皆尚有30年以上期限。但土地出讓收益的處置方案是個(gè)難點(diǎn)，至今沒有進(jìn)一步研討。 ?盈利預(yù)測及投資建議根據(jù)目前經(jīng)營形勢，相比較2012年公司調(diào)減了2013年經(jīng)營目標(biāo)：營業(yè)收入172億元，鐵266萬噸，鋼345萬噸，鋼材257萬噸。我們認(rèn)為，公司原材料自給率較低，運(yùn)輸?shù)攘觿葜率硅F水成本在業(yè)內(nèi)高企，一旦原燃料價(jià)格上漲其盈利空間可能受到擠壓。目前環(huán)保支出壓力較大。2013年經(jīng)營或?qū)⒗^續(xù)虧損。13-15年將實(shí)現(xiàn)EPS-0.05、0.11、0.31元。搬遷計(jì)劃目前尚不明確，而業(yè)績低迷難改局面，給于中性評(píng)級(jí)，建議短期回避。