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    事項(xiàng)：國瓷材料2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.16億元，同比增長46.81%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7170萬元，同比增長64.81%；2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6623萬元，同比增長50.23%，對應(yīng)EPS 1.08元，同時(shí)公告一季度盈利預(yù)測：實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1410~1530萬元，同比增長15%~25%。
    平安觀點(diǎn):
    MLCC 系列產(chǎn)品銷量將持續(xù)高增長，產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)
    2012年公司MLCC銷量2494噸，同比增長48.9% ，隨著募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，2013年公司產(chǎn)能將達(dá)到4000噸，銷量將有望持續(xù)高增長；隨著 MLCC的薄層化、小型化和高容量化的發(fā)展趨勢將繼續(xù)增強(qiáng)，公司為滿足客戶需求，2012年度公司開發(fā)了超薄介質(zhì)（1.5-2μm）BME MLCC介質(zhì)瓷料、水基環(huán)保型等MLCC介質(zhì)瓷料投放市場，產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步增加。
    2012 年微波介質(zhì)材料營收大幅增長，2013 年業(yè)績值得期待
    近幾年由于WLAN產(chǎn)品、藍(lán)牙產(chǎn)品、移動(dòng)通信基站、衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備、衛(wèi)星電視接收設(shè)備、RFID等市場領(lǐng)域需求快速增長，據(jù)行業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2013~2017年全球微波介質(zhì)陶瓷元器件市場消費(fèi)量和市場銷售額增長達(dá)17.8%和11.2%。公司微波介質(zhì)材料2009年立項(xiàng)，2011年實(shí)現(xiàn)銷量3.2噸，收入85萬，毛利率63%，2012年微波介質(zhì)系列材料實(shí)現(xiàn)營收260萬元，同比增長189%，毛利率56%，隨著下游客戶認(rèn)證周期的完成，2013公司年微波介質(zhì)系列材料為公司貢獻(xiàn)業(yè)績將值得期待。
    2012 年客戶開拓順利，2013 年客戶開拓重點(diǎn)在臺、日兩地
    2012年公司下游市場拓展順利，占原有客戶采購占比不斷上升，且新增來自美、日、臺等地區(qū)6家客戶。2013年公司將形成韓、日、美、臺灣以及大陸地區(qū)全方位的市場開發(fā)銷售團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)突破臺灣和日本兩地。
    股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷影響13Q1 業(yè)績增速
    公司預(yù)計(jì)13Q1實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1410~1530萬元，同比增長15%~25%，主要是因?yàn)楣?季度為銷售淡季，而內(nèi)股權(quán)激勵(lì)影響凈利潤下降239.7萬元，若扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在1625萬元至1745萬元之間，比上年同期增長32%至42%之間，業(yè)績增長符合預(yù)期。
    2013~2015年預(yù)計(jì)公司持續(xù)高速增長，維持“強(qiáng)烈推薦”評級
    隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)大、產(chǎn)品競爭力的不斷加強(qiáng)以及不斷有新產(chǎn)品投放市場，我們預(yù)計(jì)公司2013~2015年EPS分別為1.31 元、1.97元和2.81元，昨日股價(jià)對應(yīng)2013~2015年P(guān)E分別為31.0、20.7和14.5倍，公司發(fā)展思路清晰，業(yè)績持續(xù)高速增長，理應(yīng)享受高估值，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。