>> 招商證券-國瓷材料(300285)超預(yù)期業(yè)績亮麗出爐-130111
| 上傳日期： |
2013/1/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
張士寶，黃星 |
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此報告為加密報告 |
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國瓷材料2012 年業(yè)績超市場預(yù)期。2012 年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6300 萬元-6800 萬元，同比增長43-54%，全年增速較前三季增速（27.44%）明顯加快。折EPS1.01 元-1.09 元；此前股權(quán)激勵方案的行權(quán)條件規(guī)定2012 年-2014 每股收益需達(dá)到0.92 元、1.15 元、1.56 元，因此市場對公司業(yè)績一致預(yù)期上限為0.92 元/股，2012 年實際業(yè)績超市場預(yù)期10%-18%。
2012 年整體產(chǎn)能已達(dá)到2500 噸，預(yù)計全年產(chǎn)量2200 噸左右，全年產(chǎn)品售價較平穩(wěn)波動。1500 噸的MLCC 配方粉募投項目將在2013 年底完全達(dá)產(chǎn)，部分產(chǎn)能（不超過200 噸）已經(jīng)在2012 年底具備達(dá)產(chǎn)條件，通過對公司產(chǎn)品量價的推算，預(yù)計四季度銷售在600 噸水平，基本與Q2 持平。2012 年分季度銷量大致為550 噸、600 噸、460 噸、630 噸。
四季度下游訂單恢復(fù)性增長，單季盈利躍居8 個季度新高。2012 年公司前三季度每股業(yè)績分別為0.20 元、0.27 元、0.20 元，照此計算，2012Q4 實現(xiàn)凈利2179萬元-2679 萬元，折EPS0.34 元-0.43 元，環(huán)比增長70%-110%。創(chuàng)八個季度最高單季盈利。
2012Q3 下游客戶因為對經(jīng)濟(jì)走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度或因原材料高庫存而采取“低庫存、緩采購”的經(jīng)營策略，加之產(chǎn)品質(zhì)量提升帶來的毛利率回落、所得稅率提高以及政府補(bǔ)貼減少等因素導(dǎo)致三季度業(yè)績低于預(yù)期。隨著下游采購的正?；謴?fù)以及疊加Q3 的部分延遲采購訂單，Q4 銷量環(huán)比大幅回升。
下游客戶經(jīng)營強(qiáng)勁支撐公司業(yè)績增長。公司第一大客戶（收入貢獻(xiàn)占比60%以上）為，其母公司三星電子2012 年業(yè)績預(yù)告顯示其業(yè)績刷新歷史記錄，該司于2012 年推出了37 款手機(jī)，全年銷售4.25 億部手機(jī)（全球份額29%），截至2012Q3，包括手機(jī)業(yè)務(wù)在內(nèi)的IT 移動事業(yè)部總銷售額中占比57%，營業(yè)利潤占比69%。根據(jù)IHS iSuppli 最新報告預(yù)計，2013 年三星手機(jī)與平板電腦出貨量將繼續(xù)增長，增幅預(yù)計在20%-30%左右。
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