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    國(guó)瓷材料(300285.CH/人民幣39.00, 買入)昨日發(fā)布2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16 億元，同比上漲46.8%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6,624萬(wàn)元，同比上漲50.3%。4 季度業(yè)績(jī)2,503 萬(wàn)元，超市場(chǎng)預(yù)期。主要是由于公司產(chǎn)品產(chǎn)銷情況好于我們的預(yù)期。2012 年，我們預(yù)計(jì)公司配方粉的銷量超過(guò)2,200 噸，較2011 年增長(zhǎng)50%左右。展望 2013 年，我們認(rèn)為公司市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為，公司依靠高質(zhì)低價(jià)的優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)者的行業(yè)格局下，處在突破認(rèn)證
    壁壘的高速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)占有率將會(huì)大幅度提升。我們預(yù)計(jì)，公司2013 年募投產(chǎn)能將全部釋放，屆時(shí)將達(dá)到4,000 噸的產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2013 年產(chǎn)銷量突破3,000噸，公司的市場(chǎng)份額將在2014 年突破6%。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.16、3.39 和4.35 億元，2012-2014年的凈利潤(rùn)分別為0.66、0.93 和1.23 億元，2012-2014 年每股收益分別為1.08、1.50 元和1.97 元。按照2012 年2 月27 日收盤價(jià)39.00 計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為36 倍、26 倍和20 倍。
    考慮到公司技術(shù)、成本和渠道優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)測(cè)2011-2014 年三年凈利年均復(fù)合增長(zhǎng)將達(dá)到40%，維持買入評(píng)級(jí)。