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投資要點
    業(yè)績概要：杭鋼股份公布 2012 年年報，全年公司共實現(xiàn)銷售收入171 億元，同比下降23%；歸屬上市公司股東凈利潤-3.8 億元，同比下降226%，折合 EPS -0.45 元。公司過去四個季度 EPS 分別為 0.01元、 -0.14 元、 -0.25 元、- 0.07 元；
    業(yè)績分析：2012 年公司共生產鐵255.62 萬噸、鋼324.85 萬噸、材 247.61 萬噸，同比分別下降13%、11%、7%。結合年報數(shù)據(jù)折算噸鋼售價5022 元/噸，噸鋼營業(yè)成本4958 元/噸，噸鋼毛利64 元/噸，同比分別下降852 元/噸、640 元/噸和212 元/噸。公司四季度業(yè)績雖仍處于虧損狀態(tài)，但仍較三季度略有改善。一方面因為其產品盈利能力隨行業(yè)環(huán)境好轉而出現(xiàn)恢復，另一方面還與公司自身財務會計政策有關，根據(jù)年報測算，年報時會計政策與前三季度相比有明顯變更，造成四季度毛利率及管理費用與前三季度差異較大；
    財務分析：公司12 年毛利率1.9%，同比下降3.2%；期間費用率3.5%，同比上升0.8%；凈利潤率-2.1%，同比下降3.6%；ROE-10.9%，同比下降19.1%；單季主要財務指標如下：
    12 年Q1- Q4 毛利率：3.3%、1.0%、-2.5%、5.6%；
    12 年Q1- Q4 期間費用率：2.6%、3.1%、2.2%、6.6%；12 年Q1- Q4 所得稅費用率：40.1%、-16.8%、-1.9%、-12.4%。
    公司公布 2013 年經(jīng)營目標為：實現(xiàn)營業(yè)收入 172 億元，生產鐵266 萬噸，鋼 345 萬噸，鋼材257 萬噸；
    盈利預測：預計公司今年1、2 月份經(jīng)營情況將繼續(xù)隨行業(yè)趨勢環(huán)比改善，但3 月份后不匹配的下游需求和鋼材社會庫存明顯制約行業(yè)盈利復蘇，供需環(huán)境差于前兩月。綜合我們對全年行業(yè)判斷，預測公司 13-14 年 EPS 分別為-0.15 元、0.02 元，給予“持有”評級。